策略周报:英国脱欧的内在悖论

摘要

英国退欧在中短期内将大幅度提高各类金融资产的波动率,但在长期内,对于世界金融及经济的影响趋于中性。主要原因在于脱欧后果与脱欧进展存在内在悖论:脱欧的金融经济后果越严重,实际脱欧的可能性就越小,就会抑制金融经济后果的严重性;脱欧的金融经济后果越不明显,实际脱欧、欧盟解体的可能性就越大。

英国退欧本就存在动机与后果上的内在悖论。脱欧公投推动者卡梅伦原本打的如意算盘是一箭双雕:一方面可以践行竞选时的承诺、一方面可以作为对欧盟的谈判筹码,把不愿多交联盟会费的责任甩给英国民众。而英国民众打的算盘是:退欧了,少一些移民来争抢英国的福利,自己的就业和资产还能不受影响。但目前退欧的实际后果却是金融资产价格大幅度波动、并在未来影响就业及经济发展,与民众原本的预期完全相悖,这会促使民意发生变化,并给相应的政治家提供谈判筹码。

英国退欧危机与美国金融危机机制有着本质不同。公投造成的退欧危机是一场可以避免与修正的危机,而美国次贷危机造成的金融危机则是一场难以避免的危机,这是因为两者的微观促发机制有着根本区别。

不论“脱欧”是否成立,对于世界经济与金融的长期影响将是中性的。这是由“退欧”的内在悖论与微观机制决定的。不论退欧与留欧,根本上是为了争取福利与利益,政治博弈也是由这一根本因素驱动的。

综上来看,退欧是一件政治因素直接导致的制度变革,而不是由经济原因导致的崩溃,民意是灵活的、政治力量是灵活的。如果退欧带来的后果十分严重,完全可以通过政治手段去避免欧盟各国的退欧,甚至推翻“英国的退欧”;而在后果不严重条件下的退欧,本身就意味着对于世界经济影响不大。

投资策略:1、保持定力,不要在市场剧烈波动中错失已持有的看好标的;2、如果仓位较低,可以在市场跌至阶段性底部(主板2800点左右)时进行加仓。

风险提示:国际市场持续破位下跌,且各国货币当局保持不干预态度。