06月23日固定收益研究晨报:利率上行月末资金趋紧,公投大戏即将上演

1.流动性分析

周三货币市场利率呈上行态势。周三央行进行了7天期逆回购操作1500亿,较前一日增加了400 亿,同日有650 亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净投放850 亿。周三利率全线上行,资金面在月末呈现趋紧态势。月末的临近,以及MPA 第二次考核、缴税等利空影响日渐凸显,使得市场对于年中时点的资金面预期或再度趋于谨慎。但近期央行呵护资金面态度坚定,逆回购投放力度不断加大,并结合MLF 和国库现金定存等多种工具综合使用。月末资金面或有波折,但流动性风险总体可控,有望实现平稳跨季。

2.利率债分析

周三利率债整体小幅下行。周三,人民币兑美元中间价结束两日连升,大幅下调279 个基点,创5 月末以来最大降幅,报6.5935。虽然美联储加息推延使得人民币贬值压力暂缓,但公投结果未定使得汇率仍然承压,波动较大。6 月23 日英国将就是否脱离欧盟举行公投,脱欧公投剧情上演至今,外界对公投“脱欧”成功的认可度并不高,但在公投结果最终上映之前仍然充满变数,全球金融市场神经也时刻紧绷。

目前市场避险情绪上升将对债市继续形成支撑,但下行空间有限。而随着利好逐步消化,金融去杠杆、供给放量等利空影响将逐渐突显,债市或将重现盘整格局,建议投资者注意反弹风险,不可过分乐观。

3.信用债市场

周三交易所竞价交易总成交额约39 亿元,较前日有所放量。周三信用债收益率有所下行。周三新疆有色金属工业集团评级展望由稳定下调至负面。目前产能过剩行业评级下调频繁,企业基本面并不乐观。随着7、8 月份的临近,跟踪评级期以及信用债集中到期潮也即将到来,企业再融资困难带来的违约或将进一步增加。另外流动性风险、金融去杠杆等利空因素尚未得到有效改善,信用债市场压力不容小觑。因此我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。