中银分析(周报)

内容提要

第一部分 国际宏观及金融市场

一、国际宏观:屏息以待退欧公投,联储未来加息次数下调

随着英国退欧公投临近,全球市场避险气氛浓重,美联储维持利率不变,暗示未来的加息次数减少,支持今年仅升息一次的委员也明显上升。美国消费者扩大支出,通胀稳步上涨,预计二季度经济增长势头良好。

二、国际金融市场: 加息暂缓美元弱势,债市收益率普遍下行

美联储加息步伐暂缓,美元表现较为弱势,全球风险资产下跌,资金涌入债市,美德国债收益率下滑。原油市场震荡下跌。关注本周英国退欧公投,最终结果出炉前后,金融市场波动率恐将上升。

第二部分 国内宏观及金融市场

一、国内宏观:增长略显疲态,下半年压力加大

上周公布了一系列重磅经济数据,4和5月经济数据略显疲态,民间投资和制造业投资收缩,出口和消费难以贡献超额增长动力,财政托底成为需求稳定支柱,房地产动力渐耗,上半年经济增长无忧,下半年经济增长面临压力。

二、国内金融市场:避险情绪推动黄金债券上涨

1、资金面6月份平稳有序,预期流动性紧张,但实际好于预期,但仍需关注6月下旬的时点效应。

2、中高等级债券表现较好,中长端下行6-8Bp;在信用风险仍存以及监管去杠杆大背景下,信用利差收窄的空间有限,受经济数据不及预期、通胀压力回落影响,利率债收益率仍有一定空间。

3、汇率有贬值压力但幅度相对可控,未现8·11和年初恐慌。

4、股票和商品风险资产存量博弈,A股估值仍处3年中值上方,商品受制于需求波动和去产能进程。