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16附息国债09(续2)发行点评:债市短时突破,调整仍难言尽

来源:上海证券 作者:胡月晓,陈彦利 2016-06-23 00:00:00
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发行点评

1.5月数据喜忧参半,投资下滑明显

5月经济数据尽数公布,喜忧参半。PMI持平上月,连续三个月高于临界点。出口继续下滑,进口大幅好转,外贸弱复苏。CPI下降至2.0%,通胀有所缓解;PPI同比跌幅继续收窄,通缩改善,价格平稳运行。工业消费走平,投资明显下滑,基建投资成为中流砥柱,持续发力强力托底。整体来看,经济“底部徘徊,有限复苏”的格局不变。

2.资金局部收紧,央行加码逆回购相助

本周以来,随着缴税的开始以及MPA二次考核的临近,资金面相较于前期的宽松出现一定程度的边际收紧,各项质押式回购利率全线上行。而央行方面也是加大了公开市场投放力度,连续三日净投放,累计投放1800亿元,维稳意图明确。预计后期流动性如仍不见好转,央行的投放力度也会随之上升。相信在央行强力支持下,资金面虽有波动,但不会失控,6月MPA考核影响也将明显弱于3月。

3.一级市场热度延续,获高倍认购

本次的认购倍数为2.96,接近3的水平。虽不及上周3.53的高倍认购,但也是受到了机构的热烈追捧,且中标利率也低于二级市场收益率。整体表现不错,一级市场热度延续。

4.债市短时突破,调整仍难言尽

债市在经历漫长的调整困局后终于在上周迎来了突破,10年期国债也重新回落至2期间。此次的下行一方面受益于经济数据表现不佳,而更多是由于外围经济动荡,加息以及退欧风波不断所导致的避险情绪蔓延带动了全球债券收益率的走低。但随着加息延后,退欧也将最终揭晓答案,避险情绪的支撑或减弱,此时恐将引发反弹风险。供给、金融去杠杆的压力将再次凸显,调整仍难言尽。





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