兴发集团:电子化学品龙头乘风远航

兴发集团(600141.CH/人民币11.08,未有评级)是一家以磷化工系列产品和精细化工产品的开发、生产和销售为主业的公司。主要业务包括三聚磷酸钠和六偏磷酸钠等磷酸盐产品的生产和销售。公司被认定为国家级高新技术企业,技术中心被认定为国家级企业技术中心,检测中心被认定为国家级实验室。

兴发集团下属控股子公司湖北兴福电子材料有限公司是一家专业从事电子化学品研发、生产、销售的生产经营公司,与台湾三福化工共同投资设立上海三福明电子材料公司。

【简评】

1.电子级磷酸持续销售,发力电子级硫酸。公司子公司兴福电子拥有年产3万吨电子级磷酸产能,兴福电子是国内首家电子级磷酸生产商,参与制定了电子级磷酸国标。2015年公司电子级磷酸销售收入近3,000万元,主要用于面板企业,半导体(IC)用磷酸小规模销售。公司计划投建年产1万吨电子级硫酸生产线,预计2016年年底投产。随着半导体子产业向中国转移,国内半导体化学品产业迎来良好的发展机遇,公司必将受益。

2.草甘膦触底,存在向上弹性。公司是国内最大的草甘膦生产商,拥有年产13万吨产能,具备产业链一体化优势。目前主流价格为1.75-1.8万元/吨,处于历史低位,行业普遍亏损,仅公司等个别企业实现微利,下跌空间有限。近期国内企业首次提价300元/吨,并保持坚挺,显示市场基本认可。中长期看,环保趋严,草甘膦有望得以整治,优胜劣汰,行业集中度提升,供给秩序优化,价格存在向上动力。草甘膦价格上涨1,000元/吨,公司每股收益增厚0.12元。

3.磷矿石、磷酸盐业务平稳,磷肥业务有所波动。公司是国内磷化工一体化龙头。2016年,磷矿石、磷酸盐价格波动不大,公司盈利保持稳定。

而受磷肥出口放缓、需求一般影响,磷肥价格有所下降,盈利能力回落。

4.建议关注主题投资机会。半导体、液晶面板等向中国进行转移,带动电子化学品需求提升,公司业已进入下游供应体系,将会受益。此外,公司存在国企改革预期。基本面位于底部,存在向上弹性。