启明星辰深度报告:拓展加密打造信息安全旗舰,引领构建开放式安全生态圈

维持买入评级:如考虑增发摊薄,2016-2018年备考EPS分别为0.50元/0.71元/0.99元,目前股价对应PE分别为47/33/24倍。公司近五年净利润维持44%的复合增速,在同行业中处于绝对领先地位,开放合作引领安全生态发展,应享有估值溢价。

网络边界不断拓展,信息安全行业迎来全新的发展空间:万物互联和传统行业的日益触网奠定网络安全产业的长期发展逻辑,仅网络空间国防安全市场、云安全市场、物联网等行业即有望为网络安全带来过两千亿的全新增长空间。由于网络战军备竞赛升级,云、物联网(包括工业互联网、车联网、智能家居)市场的兴起,国产替代的需求等多重因素的影响,我们预计国内网络安全行业增速有望从目前的14%左右上升到20%。

收购赛博兴安拓展加密,内生外延打造信息安全旗舰:公司以6.3亿元收购赛博兴安100%股权,赛博兴安主要业务为面向军队、军工和政府部门等提供边界防护产品、安全管理与综合防护产品、数据安全产品,本次收购将完善启明星辰在网络传输加密、加密认证的深度布局。公司此前收购书生电子、合众数据、安方高科等,并通过自研使得业务从网络安全拓展到可信安全、物理安全、数据安全、应用安全等领域,拓展加密后产品形态更加完整,信息安全大航母扬帆起航。

发布SOC3.0构建开放全新的安全生态圈:公司一方面牵手腾讯、华为等互联网和IT巨头打造云-网-端三位一体安全,另一方面向在安全威胁分析领域的广大安全厂商开放泰合SOC3.0安管平台的南向和北向数据接口,共同打造智能化大数据安管大平台。SOC相当于安全行业的ERP平台,3.0情况下开放安全分析接口,可以实现政企客户网络中全要素信息和数据的连接,并允许第三方安全分析能力以类似App的形式接入平台并组合应用,一方面可更加主动、智能地对企业和组织的网络安全进行管理和运营,另一方面可实现数据的跨企业整合和共享,安全业态从封闭迈向开放式发展,公司的平台属性强化。