06月22日固定收益研究晨报:公投将近观望情绪上升,注意反弹风险

1.流动性分析

周二货币市场利率以上行为主。周二央行进行了7天期逆回购操作1100亿,同日有750亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净投放350亿,公开市场已实现连续六日资金净投放。周二质押式回购利率全线上行,14天期与21天期品种上行幅度较大。受6月底跨月、跨季及MPA第二次考核的影响,再加上本周缴税将陆续开始,目前资金面较前期宽松的局势略有收紧。但近期央行加码逆回购投放,并结合MLF和国库现金定存等多种工具综合使用,表明央行维稳意图明确。预计在央行悉心呵护下,资金面或好于预期,6月流动性风险总体可控。

2.利率债分析

周二利率债整体小幅波动。近日央行年报中表示将继续实施稳健的货币政策。2016年保持松紧适度,适时预调微调,增强针对性和灵活性,这也反映出目前央行对于公开市场操作的偏爱,“逆回购+MLF”将成为调节流动性的主要手段。另外英国脱欧公投将近,虽然近日留欧阵营逆转局势稍占上风,但投票前景仍扑朔迷离充满变数。在投票结果出炉前,市场观望情绪上升。从当前市场表现来看,海外市场避险情绪对于债市的支撑或将趋于弱化,之前利好逐步消化,继续下行空间不大,债市或将重现盘整格局。再加上金融去杠杆、供给放量等利空因素仍未得到改善,债市调整压力不减,不可过分乐观,建议投资者注意反弹风险。

3.信用债市场

周二信用债收益率小幅波动。周二好想你枣业评级展望由稳定下调负面,该债券中债市场隐含评级由AA下调至AA-。山西兰花科技创业股份有限公司主体评级由AA+下调至AA,其发行的12晋兰花债项评级由AA+下调至AA。目前信用债两级分化格局加剧,产能过剩行业评级下调频繁,另一方面,集中到期潮即将到来,企业再融资压力将显著上升。另外流动性风险、金融去杠杆等利空因素尚未得到有效改善,信用债市场压力不容小觑。因此我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。