医药生物行业:《关于尽快确定医疗费用增长幅度的通知》,建议投资回避辅助用药类公司

事件:

2016年6月15日,国家卫计委和国家中医药管理局联合发文《关于尽快确定医疗费用增长幅度的通知》(国卫办体改函〔2016〕645号), 该文件是落实4月26日国务院办公厅下发的《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》(国办发〔2016〕26号)以及国家卫计委等5部门联合印发的《关于控制公立医院医疗费用不合理增长的若干意见》(国卫体改发〔2015〕89号,以下简称89号文)的执行文件。

光大证券医药团队对此的核心观点是:

1、该645号文完全符合我们首篇报告--3月28日《光大医药2016年度投资策略--龙头公司优势持续扩大,推荐有望持续高增长“7+3” 个股组合》中的行业判断:医保控费压力将持续加大、辅助用药目录是被控费的重点,医药行业整体增速将持续放缓。该报告的第45~53页,表1全面列示了各省辅助用药目录作为投资风险提示,其中,中成药独家品种、中药注射剂、辅助治疗的生物药和化学药等是需要重点规避的产品类别。我们认为:该政策的出台在市场预期的总体范围之内。2015年12月23日至今的医药板块表现(持续低迷)已经反映了该行业预期。

2、我们重申:医药行业未来投资机会不是紧盯行业增量,而是盯紧“各细分领域的存量大洗牌,龙头受益”。详细请参阅我们3月28日《光大医药2016年度投资策略--龙头公司优势持续扩大,推荐有望持续高增长”7+3”个股组合》及《光大医药2016年中期投资策略--存量大洗牌、龙头受益是核心策略,CRO、零售连锁和药辅龙头的趋势攀升》。我们重点看好6大领域的存量大洗牌(仿制药、CRO、药用辅料、药品分销、药品零售连锁、生化诊断试剂)以及重磅创新药(九强生物、康弘药业、通化东宝、长春高新)。

3、我们预判:我国各级医院的医保控费力度、控费范围还将持续扩大,疗效确切、符合临床路径、刚性治疗需求的医保专科处方药才能在医院立于不败之地,而,越来越多的辅助治疗药品将被挤出医院,处方外流也将持续快速增长,对药品零售行业的利好也将持续扩大,我们重申:中长线看好国药一致(国大药房)。

4、国际类比思考:美国医药行业已经个位数增长了很多年,但,其医药医疗板块是美国股市的第一大市值板块,创新药驱动、仿制药生产和分销的高度集中、全球化是美国药企的3大增长利器和投资价值的基石。我们期待和相信:在仿制药一致性评价、临床试验管控加强、两票制、医药分开等正确政策的驱动下,我国医药行业也将仿效美国的发展路径,实现仿制药高度集中、分销零售高度集中、创新药驱动的新竞争格局。我们看好中国医药行业的龙头投资机会,恒瑞医药、国药一致、泰格医药、九强生物、康弘药业、通化东宝等必将成长为具备国际竞争力的、大市值公司。