索菱股份:车联网平台运营商布局落地

投资要点

事件:公司发布公告,拟发行股份(股权对价5.1亿元)及支付现金(2.1亿元)收购三旗通信、英卡科技100%股权,并向公司实际控制人、中欧润隆、嘉佑投资募集配套资金3.6亿元。

强大的通信技术开发及产品设计能力——三旗通信。三旗通信是一家从事移动通信产品的高新技术企业,依托在移动终端通信产品领域积累的研发经验,逐步向车联网领域渗透,公司产品主要包括车联网产品(智能后视镜、OBD设备、车载数据卡以及车载路由器)及移动终端通信产品(无线数据卡、无线路由器、移动MIFI)。目前三旗通信研发的车载应用终端、车载数传设备、视频观后镜等车联网产品已经进入日本主流汽车厂商。2016-2019年承诺归母净利润不低于4000万、5000万、6000万和6600万。

SaaS服务和车联网技术服务——英卡科技。英卡科技主要从事基于自主研发的车联网核心平台和车联网开放平台提供车联网SaaS服务和车联网技术服务。英卡科技成立初期主要专注于车联网核心平台研发、4S店客户增值管理系统的前期市场验证等工作,2015年开始加大了车联网SaaS产品与技术服务的市场推广力度,其终端用户包括知名汽车制造商、汽车经销商及其他相关行业用户。

2015年度公司签署合同金额约1400万元,实现营业收入超过700万元。

2016-2018年承诺归母净利润不低于1000万、1200万和1600万。

车联网平台运营商布局落地。三旗通信具有较强的通信技术研发能力和产品方案设计能力;英卡科技拥有自主研发的车联网核心平台和面向行业内各类用户提供SaaS服务的车联网开放平台;上市公司以车载终端机硬件研发和设计为主,通过本次收购,公司形成车联网“软件+硬件+运营平台”的全产业链的经营模式,车联网平台运营商布局正式落地。

盈利预测与投资建议。外延并购核心通讯模块及车联网技术服务标的,公司车联网平台运营商布局落地;通过2-3年的前装主机厂测试验证,公司获得多个主机厂前装配套订单,产品销售进入快速放量阶段。暂不考虑公司收购事项影响,预计公司2016-2018年EPS分别为0.58元、0.88元和1.13元,以最新收盘价31.74元为基准,对应动态市盈率分别为54倍、36倍和28倍,前装业务放量,车联布局启动,我们上调公司至“买入”评级。

风险提示:收购重组或存在被暂停、中止、取消的风险;收购整合或未能发挥协同效应的风险。