食品饮料行业研究周报:上周走势验证判断,本周重点关注伊力特

投资建议

6月模拟组合:贵州茅台(25%)、金种子酒(30%)、恒顺醋业(25%)、桃李面包(20%)。上周我们的月度模拟组合上涨+4.67%,中信食品饮料板块上涨+1.78%,上证综指下跌-1.28%。

上周走势完全符合我们上期周报判断(一线滞胀品种有所表现,三线热点品种仍然强势),下周走势有望与本周类似:上周我们提到,贵州茅台在到达20XPE上下后需有所盘整,建议重点关注前期上涨相对较少的洋河股份、泸州老窖等品种。同时,由于白酒板块短期虽未必有利好配合但也无利空风险,所以部分逻辑较好的三线弹性品种如水井坊、酒鬼酒、金种子酒等品种机会仍然较大。我们认为,下周情况(6.20-6.24)走势有望和本周类似,本周建议关注涨幅相对较少的五粮液以及三线品种伊力特、今世缘。

本周重点提示标的:伊力特(董事长换届在即,16年估值低于20XPE)。前期伊力特董事长换届事宜进度低于市场预期,主要是公司实际控制人农四师领导层及下面各团场换届,企业换届进度要晚于兵团换届进度。在新任董事长人选未明朗之前,公司应该不会有任何动作。但目前来看,老董事长离任工作已进入尾声,新任董事长人选将很快水落石出,我们预计公司近年来经营层面的停滞局面将有望结束,下半年开始新管理层将有一系列新想法逐渐开始实施。煤化工项目对业绩的负面影响也有望在2017年后彻底结束。从估值来看,公司15年估值仅22X,16年估值不到20X,是估值有底、变化在即的品种,建议投资者积极关注。

食品方面,目前建议关注乳制品板块及行业龙头伊利股份:伊利成本端今年开始享受低价的进口大包粉价格,叠加高端产品占比上升,毛利有望维持高位,同时虽然某些竞品仍然大幅度促销,但伊利并未盲目跟进,销售费用率预计维持稳定。目前股价对应16年PE 19X,还有提升的空间。我们预计2016-2018年EPS分别为0.803元/0.862元/0.994元,维持“买入”评级,目标价20元,对应16年PE 25x。

行业点评

白酒行业:终端有动销、渠道有利润,白酒复苏态势有望持续:白酒行业经历3-4年调整,2015年起进入复苏阶段,2016行业财务端显著回升。目前经销商信心显著回升,新一轮补货、提价周期开始。但从目前情况来看,行业乐观情绪已充分发酵,一线白酒及基本面强势的古井贡酒均超过或接近历史高点/去年高点,建议投资者可将注意力部分转移至前期滞涨或涨幅相对较少的五粮液、伊力特、今世缘等品种。