休闲服务行业:迪士尼开业外部性显著,航空代理费下调促进洗牌

市场表现。

2016年第二十五周(06/13-06/19)沪深300下跌1.69%,振幅3.27%。同期申万休闲服务指数下跌1.78%,振幅3.38%,旅游板块表现并未超过市场整体,一方面显示迪士尼的正式运营预期已充分消化;另一方面,板块整体估值仍旧相对偏高,仍需等待半年度业绩进行验证。第二十五周外围市场走弱背景下,节后市场出现调整,周三凌晨MSCI再次宣布暂不将A股纳入指标,两市低开高走,美联储亦决定六月不加息。本周英国退欧公投仍将对全球市场有一定影响。6月16日上海迪士尼正式营业,经过一年多的精心策划,运营效果基本符合预期,第二十六周予以同步大势评级。

行业动态。

迪士尼开园亲子游爆发主题公园热潮再起。作为中国历史上规模最大的外资项目之一,同时也是迪士尼规模最大的海外投资项目,16日上海迪士尼终于正式开业,其带动的旅游发展将进入验证期,相关外部性推荐关注酒店和餐饮两大行业。差异化主题公园亦将持续受益。同程旅游分拆:商业重构,让服务产生价值。同程旅游2016年6月17日宣布,将正式分拆为同程网络与同程旅行社(集团)两个板块。已经规模化盈利的同程网络有望加速IPO进程。航空代理手续费的下调,航空公司成本下降,市场加速洗牌。目前包括国航、南航、东航、海航、深航、川航、厦航和山航在内的八家航空公司确定取消原有的国内附加费(Z值)和奖励代理费(国内后返)。大型票代仍有生存空间,但中小型则需要考虑未来存亡。

投资策略。

1.国内休闲和主题公园:看好景区+休闲模式需求,迪士尼正式开业在即,各品牌争相分更主题乐园市场,建议关注大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、三特索道、中青旅、海昌海洋公园。

2.出境游:出入境游人数持续增长,建议关注众信旅游。

3.免税店经济:离岛免税政策持续利好,中免集团直接受益免税相关政策,继续推荐关注中国国旅。