宏观周报:美联储加息时点后移,国内投资增速放缓

投资要点:

6月FOMC会议声明整体偏中性。6月FOMC会议维持基准利率不变,前瞻性指引未做任何修改。6月美联储对于经济状况的表述与4月相比,更多的是反映1季度以及之后4-5月数据的客观变化,其对经济复苏的信心也有所增强。预计年内只需加息一次的与会者人数自3月的1人升至6人。同时,美联储将2016-2017年GDP增速预期均下调至2%(3月预期为增长2.2%和2.1%)。

我们倾向于认为美联储加息时点可能在9月,年内加息一次。就业、通胀以及国内经济走势的相对确定、国际经济/金融市场的企稳是美联储加息的前提,并且在加息之前美联储仍会主动去引导市场预期。7月距离英国公投时点近,相关事件的冲击反应可能并不充分,并且在就业以及其他数据方面给予美联储的空间过于狭窄,因此我们倾向于认为美联储加息时点可能在9月,年内加息一次,而7月的会议声明如果修改前瞻性指引那么9月加息的概率将会进一步提升。

5月国内工业低位运行,制造业、地产投资放缓,消费名义增速降低,实际增速提升。5月工业增加值同比增长6%,与4月持平。制造业增速回升是5月工业增速同比持平的重要因素。5月社会消费品零售总额名义增速10%,较上月回落0.1%,实际增速9.7%,较上月提升0.4%。1-5月固定资产投资同比增长9.6%,较1-4月回落0.9%;5月单月投资增速7.4%,较4月大幅回落2.7个百分点。房地产、制造业回落是5月投资增速回落的主要原因。5月房地产投资增速自4月的9.7%下滑至6.56%,制造业投资则自4月的5.28%下滑至1.28%,基建投资5月增速基本与上月持平为19.82%。

上周回顾:5月信贷回升,社会融资规模受到未贴现商业承兑票据、企业债发行拖累大幅降低。

本周展望:英国退欧公投,耶伦出席国会货币政策报告听证会。

风险提示:国际金融市场事件冲击、国内数据大幅低于预期。