化工行业:OLED材料专题报告,赤帜飞扬日日上,清风入舞步步升

OLED材料是用于生产OLED面板的各类材料。OLED技术性能优越,是最具潜力的新型显示技术。目前OLED主要应用于手机、智能可穿戴设备、VR等中小屏幕领域,随着技术革新,未来将在电视、笔记本等大屏领域大展身手,市场空间广阔。国内外面板厂商看好OLED市场前景,纷纷大幅扩产,将有力拉动OLED上游材料需求的增长。国内龙头公司将在OLED推进浪潮中,分得盛宴,获得快速成长。我们重点推荐万润股份、康得新,建议关注瑞联新材、濮阳惠成和新纶科技。

支撑评级的要点

OLED材料是用于生产OLED面板的各类材料。OLED技术性能优越,柔性显示点缀前景。OLED是继CRT、LCD后最具潜力的新型显示技术,具有可柔性显示、超轻超薄、反应灵敏、对比度高、可视角广、能耗低、适用温度范围广、抗震性好等性能优势。柔性显示是OLED最具颠覆性的特质,可以为电子产品提供创新点,大大拓展显示屏的应用场景,逐渐形成无处不显示的新显示时代。OLED材料在OLED显示中或起到关键功能作用,或起到保护作用,主要包括阳极、阴极、传输层材料和发光层材料,以及膜材料和封装材料。

OLED行业爆发在即,拉动上游材料需求。苹果将在iPhone上应用OLED屏幕,其它智能手机厂商有望跟进。LG在OLED电视领域深耕多年,力促OLED电视渗透率提升。此外,基于OLED的性能优势,未来OLED还将广泛应用于智能可穿戴设备和VR领域,尤其是尺寸较大的液晶电视和笔记本领域。国内外面板厂商如三星、LG、京东方、华星光电等看好OLED市场前景,纷纷扩产,直接推升OLED有机材料和膜材料需求。有机材料已达10亿美元市场,未来还将以20%的年增长率继续成长。

国外企业主导OLED材料供给,国产化逐步推进。目前,OLED发光材料单体的合成技术专利主要掌握在韩国、日本、德国和美国厂商手中,膜材料供应商也主要是国外企业。国内企业正在奋力追赶,逐步推进OLED材料国产化进程。国内企业当前主要从事OLED发光材料中间体和升华前材料生产,也在积极布局TAC膜、COP膜、水汽阻隔膜等领域,有望在OLED盛世发展中,分得盛宴。

推荐OLED材料行业。重点推荐OLED中间体和单体粗品龙头万润股份、OLED膜材料供应商康得新,关注瑞联新材(OLED中间体和单体粗品)、濮阳惠成(OLED中间体)、新纶科技(TAC+COP膜)。其作为国内OLED材料的领头羊和先行者,将在OLED发展疾风中蓬勃壮大。

评级面临的主要风险

OLED行业爆发不及预期;OLED材料国产化进程不及预期。

重点推荐

万润股份:新材料业务风生水起,大健康产业不可限量。公司是国内唯一同时向混晶三大巨头供货的厂商,受益于Merck外包比例增大,公司液晶材料收入快速增长。公司环保材料主要客户庄信万丰给予公司订单增加,环保材料大幅放量,未来产能逐渐释放,业绩将继续大幅增长。公司布局OLED已久,是国内OLED中间体龙头企业,将受益于OLED行业的爆发。此外,公司收购美国MP公司拓展大健康产业,开拓新的业绩增长点。预计2016-2018年每股收益分别为1.13元、1.58元、2.08元,首次给予买入评级,目标价68.00元。

康得新:精准卡位逢其原,养成千亿之巨舰。公司是全球领先的光学膜生产商,客户涵盖三星、LG、友达等全球一线大厂。公司持续创新,切入智能窗膜、智能显示、新能源汽车、OLED材料等高科技领域,战略性布局互联网智能应用平台,致力于打造中国的3M公司,希冀成为全球新材料明星。目前已取得水汽阻隔膜中试成功,2016年底将投产产业化生产线,恰好赶上OLED市场发展风潮。预计2016-2018年每股收益分别为0.64元、0.91元、1.27元,维持买入评级,目标价25.00元。