宏观周报:外贸趋稳,通胀回落

投资要点:

5月以美元计价出口增速为-4.1%,进口增速为-0.4%,贸易顺差499.8亿美元。5月出口降幅略有扩大,进口降幅收窄,顺差小幅回升。

整体来看,出口在外需疲弱下复苏将较为温和,而进口则受益于国内地产、基建投资惯性仍有改善空间。进出口数据在月度间仍会可能会出现较大波动,尤其当美联储加息预期升温带来美元强势之际,人民币贬值压力难驱除,虚假贸易也可能会进一步升温。

5月CPI同比2%,PPI同比-2.8%,CPI下降幅度以及PPI回升幅度均超出我们预期。

随着翘尾因素自6月开始下行,预计CPI同比增速在未来几个月将会将降低至2%以下,全年CPI同比预计增长1.9%。而PPI同比跌幅的缩窄在未来将会有所放缓,预计全年PPI同比-1.4%。

欧元区一季度GDP终值环比升0.6%,创12个月新高;同比自1.5%上修至1.7%。欧元区一季度的增长主要来自消费者支出与私人投资的推动,随着油价的上涨,消费者开支在二季度可能会有所回落从而降低二季度经济增长。

上周回顾:5月进出口、物价数据、欧元区1季度GDP。

本周展望:5月:工业增加值、城镇固定资产投资、社会消费品零售总额;M2、新增贷款、社会融资规模增速;美国、日本、英国利率决议。

风险提示:经济政策不确定性、国内经济数据大幅低于预期。