电改系列报告之一:售电市场正式开启,关注具有优质客户资源的公司

2016年力争直接交易电量比例达到本地工业用电量的30%。根据我们的统计以及估算,2015年全国直购电视模在3000亿千瓦时左右,占全国全社会用电量的5.4%,占全国工业用电量的7.6%。国家能源局日前下发《关于征求做好电力市场建设有关工作的通知(征求意见稿)意见的函》提出2016年力争直接交易电量比例达到本地工业用电量的30%,2018年实现工业用电量100%放开,2020年实现商业用电量的全部放开。

购电价格较之目录电价下浮区间普遍在1-7分之间。云南、广西、四川、重庆、新疆等地的下浮则较大,达到1毛/千瓦时以上。以云南电网为例,存在“西电东送”降价部分强制分摊给省内发电企业以及对部分中小水电企业强制降价的不公平问题。

直购电电价差的演进逻辑。短期:牌照虽不再稀缺,但核心逻辑仍存在,从博弈角度来看,短期内广东省集合竞价市场购电价差仍有望维持在高位:中期:受益于输配电价格下行以及发电企业让利,用户直购电价格较目录电价之差有望维持在5分/千瓦时左右:长期:所有工商企业用户均可享受相对一致的电价,售电公司通过提供渠道和增值服务获取收益。

优选广东省内具备资源优势的公司,重点推荐智光电气.迪森股份,关注泰豪科技。电改在各地的推进节奏仍存在差异,整体来看南网区域省地要快于国网区域内省地,综合电改/售电侧改革试点区域要快于其他区域,其中广东省市场增量空间最大,重点推荐智光电气、迪森股份。

智光电气:用电服务+合同能源管理+售电业务。2016年底公司有望获得5000-6000家用电服务用户:2018年末公司可为3.7万用户提供用电服务业务,其可获取的用电量数据在313亿度左右,成为公司提供售电业务的庞大用户入口和基础。

迪森股份:供气.供热、供电一体化综合服务商。公司前期在广东省份签约的客户(大部分是工业园区)总产值达到1400亿左右,估计客户年用电量为30亿度电左右:在电改综合试点省份签约的客户总产值达到830亿,在其他省份签约的客户总产值达到1350亿左右,所有签约客户加起来达到3600亿左右,客户年用电量估计在58亿度电左右。基于前期良好合作关系,大概率上可为客户提供售电服务,形成供气、热、电综合服务。

风险提示:电改进度不达预期,政策变化风险