电力及公用事业:分布式能源需“量体裁衣”,慎思笃行可点石成金

天然气分布式能源过去的发展不及预期:天然气分布式能源是一种清洁、高效的能源系统。国内的天然气分布式能源发展道路较为坎坷。截止到2014年底,国内已建和在建天然气分布式能源项目装机容量为380万kW,其中已建成项目82个,在建项目22个,筹建项目53个,与“十二五”规划的1000个左右天然气分布式能源站的目标相去甚远。

能源领域改革破除体制障碍,成为发展的催化剂:天然气分布式能源受到并网难和成本高两大因素的制约。新一轮电改将彻底改变电网职能,从赚取购销差价利润,变为只收取过网费的公共事业单位。天然气分布式能源与电网利益的相关性降低,并网难的问题有望得到解决。天然气门站价格大幅下调以及未来的天然气价格市场化改革则显著提升了天然气分布式能源的经济性。困扰天然气分布式能源发展的两大症结有望全面破除,天然气分布式能源迎来最好的发展时机。

天然气分布式能源的特征在于“因地制宜、量体裁衣”:每一个天然气分布式能源都在能源价格、负荷类型、设备选择、政策补贴上存在差异,不是标准化的系统。从设备制造层面来看,不同技术都存在发展空间,各种设备都面临竞争格局;从投资运营角度来看,一个优质的天然气分布式能源项目需要具备1)低气价或高电价,在销售端和成本端占据优势;2)稳定且可实现的冷热电负荷,保证项目的利用小时数;3)政府实质性支持政策;4)优秀的天然气分布式能源项目设计和运营,保证因地制宜的设计和高效的运行。

投资建议:我们建议关注大通燃气(000593.SZ)。大通燃气将全面转型天然气领域,分布式能源是未来最重要的发展方向,首个天然气分布式能源项目上海嘉定IDC分布式能源项目正在推进中。管理层慎思笃行,对于每一个项目都精挑细选,保证项目的盈利能力。公司市值小、业绩弹性高,未来在分布式能源领域的发展值得期待。

风险提示:项目推进不及预期。