利率债日报:二季度信贷大幅收缩,MPA冲击有限,继续看好利率债行情

报告摘要:

市场点评:央行6月15日发布数据显示,5月新增贷款9855亿元,预期7500亿元,相较4月回升4300亿元,但仍远低于3月的信贷规模,预计6月信贷规模在9000亿左右。因此,预计二季度信贷规模较一季度大幅减少。一季度末临近MPA考核时,银行由于信贷规模过大,只能大幅减少对非银金融机构的资金拆借,导致一季度末出现资金面过度紧张的情况。由于二季度信贷规模大幅减少,因此我们预计6月末MPA考核对资金面的压力会大幅下降,无须担心MPA考核对利率债市场造成冲击。同时,由于美联储今日表态鸽派,6月已无加息可能,7月加息概率也大幅下降,有助于稳定人民币贬值预期。因此,我们继续看好利率债行情,建议投资者积极介入。

市场资金面,除1个月银行间回购利率外,其余期限银行间回购利率均出现不同幅度的上涨,shibor各品种较6月14日出现小幅变动;央行当日公开市场净投放100亿元。R001利率为2.0239%,较6月14日涨0.64BP; R007利率为2.3831%,较6月14日涨3.10BP; R014利率为2.5724%,较6月14日涨0.25BP; R1M利率为3.1281%,较6月14日跌6.68BP;R3M利率为2.9863%,较6月14日涨1.88BP。shibor 2周为2.7250%,跌0.60BP; shibor 3月为2.9521%,涨0.13BP。央行6月15日进行650亿7天期逆回购,中标利率为2.25%,与上期持平。当日有550亿逆回购到期,央行净投放资金100亿元。

利率债二级市场:除3年期国债外,各期限国债收益率均下行,国开债与国债5年和10年利差均上行。1年期为2.4071%,下行0.16BP,下行幅度最小; 3年期为2.6052%,上行0.82BP;5年期为2.7744%,下行0.74BP,下行幅度最大;7年期为2.9599%,下行0.41BP; 10年期为2.9604%,下行0.50BP。国债5年利差为41.44BP,上行0.32BP;国债10年利差为33.27BP,上行0.01 BP。

利率债一级市场:共有460.7亿元地方政府债招标,120亿元国开债招标,3年、5年、7年国开债的认购倍数分别为4.60、6.42和7.66,显示出机构对利率债的配置需求旺盛。