盛通股份:立足出版业务,布局STEAM教育

中国教育培训行业空间迅速增长,STEAM教育市场规模可达千亿。

根据《2014年中国教育市场发展报告》数据显示,2000年我国教育培训市场规模为100亿元,2015年为8821亿元,年化增长率高达34.8%,2015年增长率为11%,预计未来增速将保持在10%以上。随着我国家庭对子女教育的重视程度不断提升,以及二孩政策的放开,市场驱动将使STEAM教育渗透率不断提升,预计未来几年STEAM渗透率增速将超过20%,市场规模将达千亿。

收购乐博教育,切入儿童素质教育领域。盛通股份2016年4月公告拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买乐博教育100%的股权,交易金额为4.3亿元。公司是国内儿童机器人教育行业的领航者,主要以教育机器人课程为主要培训内容,运用PDCA循环理念的教学模式,借助ROBOROBO品牌等机器人教具,培养儿童的动手能力、创造能力和沟通能力。乐博教育采用直营与加盟两种方式,在全国主要一二线城市布局直营店,运用加盟的模式迅速扩张至三四线城市地区,目前已覆盖25省市,拥有64家直营和115家加盟校区。主营业务收入来源于咨询服务费、教具销售以及加盟费,2015年收入达9081万元,较2014年增长156%。

公司为国内领先的出版印刷综合管理服务供应商,与教育产业有潜在协同效应。公司通过原有业务与人民教育出版社、外语与教学研究社、北京师范大学出版社、高等教育出版社等多家拥有优质教育IP资源和广泛销售渠道的国内知名教育出版机构建立了稳定和长期的合作关系。公司印制的绘本类书籍以及K12的教材教辅等书籍,均为乐博学员提供了其他课外生活所需的知识与服务,教育类产品的最终用户也涵盖了乐博教育用户的年龄段,公司与乐博教育在业务与受众群体上具有较强的关联性,同属大文化领域。

未来发展战略:内涵增长与外延扩张并重。公司将依托在出版文化领域的行业地位和深厚的客户基础,有望延展服务链条,打造教育、出版文化综合服务生态圈,实现战略转型。

估值与投资建议:我们看好机器人教育培训领域,该培训作为STEAM教育的切入口,符合国家十三五规划所提出的“探索STEAM教育、创客教育等新教育模式”的政策发展方向,对标韩国(5000万人口,超过10万学生的市场份额),尚有市场空间。同时作为“机器人教育”第一标的,公司具有稀缺性。我们认为公司布局教育产业,公司盈利能力将得到改善,有利于提升公司整体价值。预计公司2016-2018年EPS分别为0.34、0.44、0.57,首次覆盖,给予增持评级。

风险提示:公司并购失败风险;市场竞争风险