5月份宏观经济数据点评:经济企稳存隐忧,关注结构亮点

5月工业生产平稳,部分新兴产业高增长。5月份规模以上工业增加值同比增长6.0%,与上月持平,工业增长低速但平稳。其中,制造业增速提高了0.3个百分点至7.2%,电热水行业增速提高0.5%至2.4%,相比之下,采矿业增加值出现负增长,5月份同比降2.3%。上游采矿业首次整体负增长,可见行业惨淡。生活息息相关的电热水行业增速有所提高但水平仍低。制造业尚能维持在7%左右的增速,部分新兴产业仍然维持相当高的增速,如SUV、新能源汽车、集成电路、工业机器人与手机等行业5月增速均在15%以上,远远高于制造业整体增速。

制造业与民间投资增速大幅下滑。1-5月份固定资产投资累计同比增长9.6%,较1-4月回落0.9个百分点。其中,制造业投资同比增长4.6%,较前四月回落1.4%,回落幅度较大,这印证了我们的判断:价格反弹带来的复产不具有持续性。房地产投资增速较高,为7%,地产仍在复苏中。基建投资则继续发挥稳增长的作用,维持接近20%的增速,1-5月累计同比增长19.75%。从固定资产投资的性质来看,占比为62%的民间投资增速继续下滑至3.9%,远低于整体投资增速的9.6%,可见悲观预期仍然围绕在私营部门。

消费增速相对平稳,地产类消费高增长。5月份全社会消费品零售总额为26,611亿元,同比增长10.0%,较4月份回落0.1个百分点。

不过相比较投资与出口,消费增长波动并不大。在具体品种上,汽车消费增速有所提升,5月同比增长8.6%,但仍低于整体增速;石油制品消费同比下降4.5%,跌幅继续扩大。地产类消费中家具与建筑装潢消费高速增长,5月分别增长15.10%与16.80%,是消费得以平稳增长的关键。

综上,工业低速增长但总体平稳,部分新兴产业则呈现高增长,是为结构性亮点。投资端增速下滑,尤其是民间投资增速始终太低,说明了市场对未来的盈利前景较为悲观。消费中地产类消费高增长,汽车消费增速有所回升,是消费增速相对平稳的关键。消费平稳,投资下滑,外贸不确定性较高,我国宏观经济形势面临一定的下行压力。