海外经济周刊:如果英国退欧,各国央行将如何应对?

大类资产全景回顾

1.股债双强,美元反弹。

2.油价回升,金价连涨。

上周市场继续消化美国5 月糟糕非农数据的利好。由于美联储加息预期的持续降温,美股上涨、美债收益率下跌;但4 月JOLTs 报告和当周首次申请失业救济人数均表明美国就业复苏良好,美元指数因而从低位反弹。与之同时,由于英国退欧风险因退欧阵营的扩大而升温,日元和黄金等避险资产延续涨势。本周美联储料将在6 月议息会议上按兵不动,但退欧风险仍将令风险资产承压。

热点问题聚焦

如果英国“退欧”,各国央行将如何应对?

鉴于美联储6 月加息的预期被5 月非农数据浇灭,近期全球市场最大的风险点无疑是6 月23 的英国退欧公投。彭博最新的民意调查显示“退欧”阵营的比例达到53%,一举超出 “留欧”阵营。而随着公投日期的临近,退欧的风险将进一步发酵。

虽然一直以来市场视“留欧”阵营的获胜为此次公投的基准情形,但考虑双方的势均力敌,“退欧”阵营获胜的可能性也不容小觑。而一旦英国“退欧”,其对于金融市场乃至全球经济的冲击是难以预计的,在此种情形下,各国央行又将如何应对呢?

对主要发达国家央行而言,一旦英国退欧,预计英国央行不会为通胀抬头而加息,只可能因经济衰退而降息;欧央行虽表示做好一切准备,但初始反应很可能是延长QE;美联储则会因金融条件的收紧而不再于年内加息;日本央行将再度扩大宽松,并适时配合财务省干预汇率。

经济基本面解读

1. JOLTS 报告显示美国就业复苏良好,对5 月非农提出质疑。

2. 消费和投资驱动欧元区一季度GDP 增长,但二季度将放缓。

JOLTS 报告报告的公布尽管滞后于非农数据一个月,但由于提供了更综合的反映劳动力市场健康状况的指标,一直以来被美联储主席耶伦所关注。从4 月JOLTs 报告中的主要指标来看,职位空缺数再度升至578.8 万的历史最高,自主离职率虽降至2%,但仍接近十年来的高位。这两项指标均反映出美国就业复苏依然稳健,也对5 月非农数据初值的可靠性提出质疑。 欧元区一季度GDP P 环比增速由此前的0.5%上修至0.6%,创下12 月以来的新高。分项来看,私人消费和投资分别劳仍然是带动一季度GDP 增长加速的主要动力,反映出低油价和欧央行货币宽松的利好作用;而净出口则依然对一季度GDP 增长形成拖累,主要是受欧元升值和海外需求疲软的影响。考虑到二季度以来油价已持续反弹,预计欧元区经济增长将有所放缓。