光大证券2016年1-5月水泥行业需求端数据点评

2016年1-5月水泥产量同比增长3.7%

2016年1-5月我国水泥行业产量8.9亿吨,同比增长3.7%。2016年1-5月累计增速较2015年同期上升8.8个百分点;5月全国水泥产量2.3亿吨,同比增长2.9%。下游投资增速回升带动1-5月水泥产量同比增长。

2016年1-5月我国经济增长有所企稳,但整体仍乏力

1-5月我国城镇固定资产投资18.8万亿元,增速9.6%,国内房地产投资累计完成3.46万亿元,增速7%;新开工项目计划总投资17.8万亿元,增速32.2%;施工项目计划总投资74.3万亿元,增速7.4%。除固定资产投资增速同比回落外,房地产投资、新开工项目计划投资与施工项目计划总投资增速均较2015年同期上升,尤以新开工项目计划投资增速回升为明显。数据表明,16年以来,固定资产投资、房地产投资回升稳中趋缓、有所回落,工业增加值增速环比持平,我国经济增长有所企稳,但整体仍乏力。

分解细项,基建投资稳增长引擎,房地产投资同比改善

2013年以来房地产投资分细目各指标单月增速变化波动较大,应是开发商对调控政策和市场走向预期不明或混乱使得投资行为短期化;2014年房地产行业预期恶化,各主要指标增速负增长,2015年去库存压力主导,2016年开局,销售好转带动新开工、竣工、施工等增速回升。基建投资一直在提供稳增长引擎:2016年1-5月铁路运输业增速12.2%,道路运输业增速10.5%,水利管理业增速23.5%,公共设施管理业增速29.4%,铁路运输业投资增速环比大幅提升,整体看,基建投资对我国经济具有“稳增长”引擎作用。

2016年1-5月宏观经济数据简评

2016年5月工业增加值同比增长6%,增速环比持平。2016年1-5月固定资产投资增速9.6%,同比回落0.9个百分点,细分项目中,基建投资对水泥需求提供支撑,房地产投资增速同比上升、环比回落。2016年1-5月,房地产销售、新开工、竣工、施工等指标同比改观较明显,降息、降低首付比例、公积金政策调整等一系列政策与一二线城市销售持续回暖,房地产投资增速低位回升;房地产投资的资金来源增速升至16.8%,宽松政策下,新开工、施工数据转好。单月增速来看,销售、新开工、施工面积等环比均有所回落,导致累计增速及房地产投资增速环比下降。

优选组合:华新水泥、万年青、上峰水泥、同力水泥、海螺水泥。

风险提示:固定资产投资、房地产投资增速不达预期。