休闲服务行业:行业景气上行,景点业绩亮眼

核心观点:

2016Q1大盘、行业、板块走势

2016年1-2月A 股市场整体下挫,3月有所反弹。社会服务行业第一季度跌幅 17.44%,在同期A 股28个子行业中排位第14。各子板块中人工景点跌幅最小(0.59%),旅游综合和餐饮板块跌幅较大,分别下跌20.84%和20.92%。

2016Q1行业基本面情况

社会服务行业2016年第一季度营业收入、净利润均为近五年来最大值,分别较去年同期上涨20%和26.49%。若2016全年保持一季度增长势头且各季度贡献占比情形不变,根据2012-2015年一季度营收和净利润在全年占比18%-21%,预计2016年全年营收、净利润均能实现30%左右的同比上涨幅度。2016第一季度毛利率达近八年来最高(39%),ROE 为1.72%接近2012年峰值水平,期间费用控制较好。

子板块纵横比较情况

2016年Q1各子板块营业收入除餐饮板块同比下降14%外,均较去年有所增长。就板块间比例分配来看,人工景点板块、酒店板块分别上升到近五年最大值(4%和14%),自然景点板块维持5%, 餐饮板块,旅游综合板块分别下滑至4%和73%。

2016年Q1各子板块净利润均较去年同期有所增长。人工景点板块、自然景点板块在行业整体占比上涨至15%和7%,餐饮板块止损回升,业绩在行业占比2%,酒店板块继续维持10%,旅游综合板块相对下滑至66%。 自然景点、旅游综合、人工景点销售毛利率分别上涨6pct、3pct、1pct,酒店板块在去年高值基础上有所回落(4pct),餐饮板块与去年持平;期间费用率除自然景点下降4pct、餐饮下降1pct 外,各板块与去年指标持平。

2016Q1 ROE 人工景点(2.99%)>旅游综合(2.42%)>酒店(0.93%)>自然景点(0.91%)>餐饮(0.83%),除旅游综合外各板块较去年同期有所增长,餐饮板块再次转负为正。

各板块内公司业绩情况

从个股来看,2016年Q1营收增速超过50%的主要分布在人工景点、酒店、旅游综合板块,营收降幅超过50%的在餐饮板块。2016年Q1净利润指标增速超50%的主要分布在自然景点、酒店、餐饮, 旅游综合板块降幅比较大的公司比较多(超过50%有5家)。

宋城演艺营业收入同比增长 166.45%,黄山旅游营业收入增速上涨41pct 至40%,净利润增速大幅提高近300pct 至304%,为一季度景点板块高增长的代表性公司。