康美药业:智慧药房区域扩张升级,药房托管享受医药分开红利

事项:

公司发布与云南省政府签订战略合作协议公告,协定在中医药资源整合项目、“互联网+医疗”项目、公立医院收购及公立医院药房托管项目、中药材(香料)现代物流中心项目、“智慧养生+旅游”项目等事项达成战略合作协议。

国信观点:

本次合作是智慧药房首次和省级政府合作推广,意味着智慧药房受认可的级别在提升,未来布局推进的预期大幅提升。

智慧药房此前仅在广州、深圳、北京等中心城市进行布局,本次扩大到云南各省、各州,从建设区域来说是对智慧药房复制的普适性的一次考验,一旦运营成功,有望继续在广东全省、广西、青海等已有合作经验的地区继续复制推广。本次合作的“互联网+医疗”项目则是公司进一步推动“互联网+”实施的又一次范围扩大。而公立医院收购和公立医院药房托管项目则继续扩大公司在医疗服务方面的网络布局,并使得公司在医药分家的进程当中占得先机。而中医药资源整合和中药材(香料)现代物流中心项目则在此前普洱市合作的基础上进一步强化公司对中药材优质产区、流通渠道的控制,对公司中药材、中药饮片的质量、产能、交易规模等都有明显的助益。

暂不调整公司盈利预测,预计公司2016-2018 年EPS0.77/0.96/1.20 元,同比增长24%/25%/25%,对应PE19x/15x/12x,中药饮片子行业景气度最高保障业绩仍高速增长,另外增发底价15.28 元,现价15.34 元,且大股东高比例认购,估值便宜且具备充足安全边际,在弱势市场下攻守兼备,给予16 年30x,PEG=1.2,合理估值为23.10 元,对应现价有50%上涨空间,维持“买入”评级。