医药生物行业2016年半年度策略报告:改革助力新发展,吹尽狂沙始到金

摘要:

年初至今医药板块表现中规中矩。截止5月30日,SW医药生物指数年初至今下跌23.07%,跑输上证综指2.82个百分点,行业排名中游。当前动态市盈率38.07倍,大盘震荡寻底,部分优质成长股的估值已处在历史低位,医药行业仍有结构性行情。

药政趋严,制药行业去伪存真。药审改革力度空前,制药业面临洗牌,仿制药一致性评价时间紧迫,恒瑞、华海等具备研发实力和创新积累的药企将受益于市场集中度提升,而优质CRO和辅料企业将直接受益于业绩增量,A股标的首选泰格医药。处方药外流和两票制的推广将重整医药产业链,具备竞争力的药品品种和流通商将赢得更大的市场,建议关注以岭药业、济川药业、九州通。

分级诊疗加速推进,医疗服务业投资机会显现。现有医疗体制下,医患矛盾突出,分级诊疗是医改推进的胜负手,医保支付能力提升和资源再分配的过程中,医生集团、医疗信息化、PPP等创新商业模式享有政策红利,益佰制药、易联众、尚荣医疗等相关上市公司投资价值凸显。 关注“小而美”的国企改革动作。医药板块中的国企标的众多,其中市值较小、经营效率显著低于行业平均水平的地方国企值得关注,通过引进战投、资产注入、员工持股、管理层MBO等方式,有望打开这些公司的成长空间,业绩弹性充足。我们建议关注中国医药、新华制药、千金药业、仙琚制药。

下半年投资策略:推荐新华制药(000756.SZ)和济川药业(600566.SH)作为医药行业2016年下半年的金股,千金药业(600479.SH)、中国医药(600056.SH)和仙琚药业(002332.SZ)作为成长股。

风险提示:1)国企改革不达预期;2)药价降幅超预期;3)其他政策风险。