环保节能2016年半年度投资策略:回归业绩,成长才是王道

板块走势较为平淡,进入一季度主要是以震荡整理为主。在去年股灾之后板块随着大幅下跌,进入9月份,行情有所回暖,个股估值水平也有所回升。当时基于“十三五”规划定调,生态文明建设首次写入目标规划,有利于行业的估值提升。进入一季度,走势主要是震荡整理为主,高估值压力得到有效缓解。

业绩依然保持平稳增长,仍然不乏亮点。2015年环保节能行业业务收入同比增长9.39%,今年一季度实现营业收入同比增长9.29%。2015年度归属于上市公司股东的净利润同比增长16.45%,今年一季度净利润同比增长8.81%。从去年和今年一季度的业绩表现看,总体仍然保持了平稳增长。总体业绩增长相对平稳的背景下,细分子行业不乏高成长,其中增速较快的是大气污染治理和固废处置行业。15年大气治理行业收入增速为29.51%,一季度的大气治理行业收入增速为21.76%,固废处置行业15年度收入增速为14.86%,一季度收入增速为17.66%,业绩总体保持较快增长。

估值回归,业绩为王,成长才是王道。我们认为在未来的较长一段时间,除了大气、水处理、垃圾发电行业继续保持政策高度倾斜外,还有很多细分领域值得挖掘,行业空间并未完全打开,还处于政策萌芽期,业绩处于爆发前夜,比如工业固废和医疗危废的处置,目前比例相对于生活垃圾废弃物非常低,行业还处于起步期,比如土壤修复产业,因目前缺乏政策支持,盈利模式并不清晰,未来仍然值得布局,比如工业水污染、黑臭水体治理等产业的空间亦较大,政策出台力度亦有提升空间。我们认为行业仍然面临较大的投资机会,对于上述提到的细分行业尤为值得重点关注,我们的投资推荐组合为雪浪环境、高能环境、环能科技等。

风险提示:政策力度不达预期,行业兼并整合不达预期,订单释放不达预期,盈利能力下滑的风险。