公用事业与环保行业周报:政策之下业绩为王,广东售电牌照增至67家

投资要点:

市场表现:上周上证指数下跌0.39%,公用事业与环保指数下跌0.29%,跌幅小于大盘。其中,环保板块和电力板块分别下跌0.43%和0.22%,而燃气板块上涨1.34%。从估值来看,公用事业14倍,环保43倍。公用事业板块和燃气板块走势强于大盘。

本周观点:公用事业:广东经信委公布第二批售电牌照,共54家,售电牌照数量增加加剧竞争,降低牌照的稀缺性,预计售电公司可获得的价差利润将逐步下降,售电竞争的核心将逐步过渡到用户体量和粘性。建议从三方面选股。第一,选择区域和牌照。关注在推进较快区域内拥有售电牌照或即将拥有售电牌照的公司,首推智光电气(002169)。第二,选择具有提高用户体量和粘性的商业模式的公司。部分电力设备公司提前布局安装、运维、节能等用电服务,将在所在区域推进市场交易后,快速积累用户,提高售电量,首推北京科锐(002350),建议关注炬华科技(300360)、中恒电气(002364)、新联电子(002546)。第三,关注区域电网公司。区域电网公司具有售电牌照,具有一定的用户数量,所在区域开启市场化交易后。此类公司可立即通过交易降低购电成本,建议关注文山电力(600995)。

环保:政策之下业绩为王。环保行业受政策驱动的效应比较明显,环保子行业生命周期依据政策出台先后顺序,可以分为最初政策试点、政策出台后迎来新建高峰、产业逐渐成熟以及最后存量改造阶段。政策试点期的公司由于具备高增长预期而估值较高,随着产业成熟业绩增长后估值却趋于下降。现阶段以“土十条”为代表的处于政策试点期的几个子行业的政策敏感性下降,大部分环保公司进入一个平稳运营期,整个环保板块处于相对成熟的状态,板块本身从成长型的行业变为价值投资的行业。投资逻辑由政策向业绩转变,沿着低估值+高成长、并购新的增量环保业务、非环保公司转型环保三条主线寻找业绩黑马。推荐具备低估值有业绩支撑的中国天楹、盈利模式与土壤修复协同的世纪星源及具备转型土壤修复预期的润邦股份,另外建议关注与主业有协同效应且转型环保意愿强烈的金圆股份。

维持行业“推荐”评级

行业重点资讯:公用事业:1)中缅天然气芒市项目通气,价格下调;2)山西两大煤电集团晋能集团、山西能源国际正式合并。

环保:1)近日,第二届中美气候智慧型低碳城市峰会在北京正式召开,会议讨论了中美双方未来在低碳城市建设、碳排放交易、财政金融政策领域的合作前景,今后我国会进一步将低碳试点扩大到100个城市。2)6月7日,世界银行发布消息称,该行执行董事会今天批准给中国提供5亿美元贷款用于河北省大气污染防治计划,助力河北省实现“2017年比2013年PM2.5下降25%”的目标。

个股重点动态:公用事业:1)派思股份终止收购英吉斯国际融资租赁,将于6月8日复牌;,派思投资质押

份429万股给广州证券,累计质押4486万股,占其持股总数75.4%、公司总股本36.8%;2)金鸿能源实际控制人陈义和计划未来六个月内,增持不超过公司已发行总股份的2%的股份。3)拟发行股份购买荆州市景湖房地产开发、荆州市天然气发展100%股权,霸州市胜利顺达燃气49%股权等标的资产并停牌。但上述事项交易对手方及标的资产尚未最终确定,存在增加或减少等调整的可能性。环保:1)中国天楹资本公积转增方案(每10股转增10股)实施完毕,发行数量改为不超过1.36亿股;2)迪森股份公司复牌,拟通过支付现金的方式购买磊华能源持有的世纪新能源51%股权,交易金额为3.67亿元;3)博世科子公司广西博环环境公司整体接收环科院环保公司环评业务获得环保部核准,资质有效期4年;4)世纪星源第一大股东关联方博睿意碳源增持公司股份合计280万股,占本司总股本的0.26%。

本周重点推荐个股:智光电气、北京科锐、新联电子、文山电力。华测检测(业绩迎来拐点,外延有望加速)、博世科(土壤修复业务有望受益于“十三五”规划与土十条)、中国天楹(低估值具安全边际,固废产业链有望完善)、润邦股份(业绩有望迎来拐点,转型环保外延具备看点)、世纪星源(土地价格提供支点,转型环保)。

风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预期。