汽车及零部件行业周报:电动化智能化稳步推进,利润增长需谨慎乐观

本周行业观点更新汽车电动化和智能化保持稳步推进,其中新能源乘用车5月销量保持高增长,国家智能网联汽车试点示范区封闭测试区正式开园运营。另外《2016中国汽车保值率报告》正式发布,汽车后市场进一步完善。但汽车流通协会提供的数据显示,汽车市场整体呈现出“不促不销”的局面,意味着行业整体利润的增长将受到影响。因此我们继续给予行业“中性”评级。

下周重点关注标的我们建议下周继续关注业绩具有稳定增长、具有较强的投资安全边际、同时具有外延发展基础和预期的标的,重点推荐关注星宇股份、华懋科技。另外,我们持续建议关注短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的,重点推荐关注科力远。此外,我们建议关注定增已过会,成长进入正轨产能逐步释放的标的,重点推荐关注北特科技。

本周汽车及零部件行业行情回顾汽车及汽车零部件行业指数尽管前一周表现不如其他行业,但本周涨幅达0.77%,涨幅在各行业内排名处于前列。各子行业表现分化,其中乘用车子行业指数下跌1.51%;商用车子行业指数上涨2.77%;汽车零部件子行业上涨1.80%;汽车销售及服务子行业下跌0.64%。而自年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计下跌14.41%,反超沪深300指数后,已经全面跑赢上证综指、创业板指和沪深300指数。其中,乘用车子行业指数下跌10.90%;商用车子行业指数下跌11.95%;汽车零部件子行业下跌14.58%;汽车销售及服务子行业下跌27.47%。从成交量上来看,本周只有三个交易日,总体成交量较小,但上证和创业板的日均成交量明显高于前一周的日均成交量。汽车及零部件行业本周的日均成交量较上周而言上升幅度大于上证和创业板,体现了较好的活跃性。

汽车及零部件行业估值已现新兴行业特性从各子行业的P/E来看,乘用车子行业一直较为平稳,目前的估值水平属于合理区间;商用车子行业尽管经历大幅下跌,但估值仍明显高于近三年的平均水平;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,估值水平快速提升并接近2015年前平均估值水平的2倍;汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡,目前估值水平高于其他子行业。从各子行业的P/S来看,乘用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间;商用车子行业受新能源车政策促进作用,估值仍处于近三年的高位;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2011年以来的平均水平,甚至接近最低点的2倍。从各子行业的P/B来看,乘用车子行业、商用车子行业汽车和销售及服务子行业处于历史合理估值区间;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2011年以来的平均水平,达到最低点的1.5倍以上。

5月新能源乘用车销2.6万增1.4倍根据乘联会发布的数据,2016年5月新能源狭义乘用车销量26208台,同比增长141%,环比4月增27%。其中插电混合动力达到9045台,同比增长97%,环比增长31%;纯电动车达到17163台,同比增长162%。环比增长25%。2016年1-5月的新能源乘用车总体销量8.6万台,同比增长126%,新能源乘用车增速相对健康合理。

国内首个智能网联汽车试点示范区落户上海6月7日,国内首个“国家智能网联汽车(上海)试点示范区”封闭测试区正式开园运营。封闭测试区立足服务测试及演示智能汽车、网联通讯两大类关键技术,涵盖V2X多种通信场景,以及安全、效率、信息、新能源汽车等四大类技术应用。可用于测试的道路长度为3.6公里,测试区内建设了1个GPS差分基站、2座LTE-V通讯基站、16套DSRC和4套LTE-V路测单元、6个智能红绿灯和40个各类摄像头,整个园区道路实现了北斗系统的厘米级定位和WIFI的全覆盖,完成了隧道、林荫道、加油/充电站、地下停车场、十字路口、丁字路口、圆形环岛等模拟交通场景,可以为无人驾驶、自动驾驶和V2X网联汽车提供29种场景的测试验证。上汽、长安、通用、沃尔沃等整车企业和清华、同济、吉大等高校以及国家技术转移东部中心、博世、东软、中科院等开发的共25辆无人驾驶、自动驾驶、网联汽车率先入园,测试复杂环境下的感知、智能决策、协同控制和执行等功能。

《2016中国汽车保值率报告》正式发布6月6日,中国汽车保值率研究委员会发布了《2016中国汽车保值率报告》。该报告迄今已经连续发布六年,历年报告被汽车主机厂商、金融机构等广泛应用于二手车价格评定、汽车厂商保值率监控、融资租赁产品研发、汽车保险等多个领域,为汽车行业的发展提供了有效的大数据支持。

5月库存预警指数51%中国汽车流通协会6月3日发布数据显示,2016年5月库存预警指数为51.0%,环比下降6.9个百分点,高于警线一个百分点。这也是自去年9月以来,该指数的最低值。从经销商反馈得知,今年春节以来,整个市场呈现出“不促不销”的局面。6月份,汽车市场将进入淡季。同时,随着厂家冲刺半年销量目标,压库行为已经开始,经销商库存压力将随之增加。

风险提示宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,投资市场火爆造成消费推迟。