食品饮料行业周报:从茅台创新高看本轮食品饮料投资逻辑

一周行情表现:本周(06/06-06/08)上证指数下跌0.39%,创业板指下跌0.84%;食品饮料板块下跌1.28%。子行业方面,葡萄酒、肉制品略有上涨,前期强势的白酒板块小幅调整。个股得利斯、煌上煌、好想你等涨幅居前,酒鬼酒、泸州老窖、承德露露表现也较为良好。年初以来,食品饮料涨幅居首位,我们继续维持食品饮料大年判断,且认为食品饮料投资逻辑未有变化。在短期涨幅较大,白马估值基本合理的情况下,继续挖掘深港通、A股纳入MSCI指数背景下配置价值凸显的价值洼地。

公司及行业周要闻:1)重要公告:上海梅林控股子公司重庆梅林6月30日前全面停产歇业,亏损企业清理再进一步。2)行业动态:婴幼儿配方乳粉产品配方注册制出台,将于10月1日起正式实施;郎酒集团高度重视红花郎发展,目标4年内突破100亿元。

大年机会仍在行业精选,龙头先行。我们梳理版块内股价最接近股灾前高点的标的,前十名主要是白酒(st皇台、贵州茅台、酒鬼酒、五粮液、洋河、古井、水井坊)和休闲食品(洽洽食品和好想你)以及双汇发展,而白酒恰恰是我们食品饮料大年逻辑的贡献者和首推板块,休闲食品电商则是我们独家定义的景气行业,予以重点看好。

周策略建议:

1)年初2016年食品饮料大年判断基于三个方面,一方面业绩兑现能力是2014年以来最好,另一方面是通胀抬头对食品饮料板块的正面影响,三是市场因素,低关注度,低预期,低持仓,叠加以及业绩兑现能力强“三低一强”,板块强势表现在情理之中;目前板块因关注度的持续提升,预期有所提高(估值提升较快,白马估值也达到合理水平),但持仓较低,业绩兑现能力较强仍然成立。

2)我们将行业分成几类:一是基本面向好的大行业,白酒,白酒生态转好,白酒中线价值已确立。我们认为白酒以其高韧性继续回归正轨,平稳发展新周期确立,在新的宏观经济背景下具有突出的稳健投资价值,我们最先提出“白酒生态转好,梯度复苏可期”的判断,一二线白马复苏先行,三线区域小白酒压力减轻,财务表现好转,投资窗口也打开,重点提示白酒古井贡酒、贵州茅台、五粮液等以及滞后复苏的三线白酒,酒鬼酒和水井坊。二是景气行业——牛羊肉和休闲食品电商,自去年10月起我们开始独家领先战略看多牛肉和海水产行业,牛肉产业景气促发行业龙头率先布局,由于资源禀赋差异国内外牛肉价格悬殊,且供给缺口大,因此我们看多“国内品牌+渠道+海外优质资源”的模式。核心推荐模式匹配的上海梅林;看好休闲食品电商标的,继续推荐洽洽食品和好想你。板块同时看好洽洽食品和好想你,预计2016年洽洽食品的主业增速较上年提升,电商业务高速增长可期,公司是依靠自身努力实现成长性提升的标的,如果转型成功,持续性会更强。三是低估值稳健龙头,伊利股份和双汇发展为代表,伊利股份2015年领跑行业,创新品类增长强劲,综合竞争力继续强化,看好当前较低低估值水平下的稳健价值,看好后续季度毛利率和费用率贡献下的利润弹性;双汇发展高分红,高股息率(约6%),2016年屠宰放量,肉制品业务开局稳健,收入增速较上年明显改善;当前建议重点关注伊利股份,收入增速有望提升。四是底部向好,增速改善并有持续性的标的,以安琪酵母和涪陵榨菜为代表,安琪酵母净利润率底部回升,涪陵榨菜并购助力增速提升。

风险提示:系统性风险;需求回暖不达预期。