A股市场投资策略周报:事件时点临近,关注情绪波动

上周,市场小幅下跌,上证综指、沪深300 指数和创业板指分别下跌0.39%、0.79% 和0.84%,中小板指板出现0.10%的上扬。日均成交额有所回落,两市日均成交5276 亿元,较之前一交易周减少372 亿元。行业方面,综合、机械设备、电气设备、国防军工领涨市场,而传媒、食品饮料、商业贸易、银行涨幅垫底。

下周,美联储的议息会议和A 股能否顺利纳入MSCI 两大事件将成为市场关注的焦点。市场对加入MSCI 的预期已经有所转向,悲观预期逐渐出现。如我们月报中所言,尽管加入MSCI 后的中长期影响并不像投资者想象那么乐观,但短期的确是市场情绪的重要干扰因素,投资者应防范预期波动带来的市场波动风险。

而对于美联储加息预期而言,6 月份的加息预期随着美国非农数据的走弱而降温, 但若综合考虑失业率下降并且接近自然率水平,那么非农的走弱属于正常的边际效应递减,就业端整体仍向好,并不应成为阻碍加息的重要因素。因此,即便6 月大概率将推迟加息,但投资者也应警惕暂缓加息后美联储鹰派言论对人民币贬值预期的影响,以及由此带来的资金外流风险。

在外资引入方面,中美战略会议将美国RQFII 授予额度提高至2500 亿元人民币, 并且承诺逐步放开对外资进入中国资本市场的限制。就其影响而言,短期内批准的RQFII 额度相对有限,另外一方面,人民币贬值压力的存在,客观降低了资金的进入意愿,因而政策本身尚难有效扭转外资的持续流出局面。

而在通胀数据方面,CPI 的回落给货币政策赢来了喘息的机会,但央行上周在其工作论文中,将2016 年CPI 涨幅预测上调0.7 个百分点至2.4%,仍可见其对于滞胀的担忧以及“稳货币”的大基调。

投资策略方面,我们延续之前月报中的观点。目前市场估值仍较高,资金进入意愿不强,市场还处在存量博弈过程。市场虽然多次拒绝下跌,并使点上的机会逐渐活跃,但由于缺乏改变现状的根本性因素,因而行情很难升级为更高级别。在存量博弈的行情中,建议投资者更多关注弹性品种,通过快进快出,博取短期收益。而对于市场的事件性冲击,建议投资者关注预期的一致性,当事件预期过于拥挤之时,反而应关注市场反向运行的可能,适度参与反向操作的机会