非银行金融周报:继续重点关注低估值高弹性的券商品种

中银证券观点

证券:本周证券板块上涨8.63%,大幅跑赢大盘,同时跑赢非银板块。本周在A股纳入MSCI和深港通开启的两大预期刺激下,资金回流,市场气氛趋于活跃,大盘呈现上涨行情。作为具备高beta属性的品种,证券板块本周表现优异,涨幅跑赢大盘4%。

目前五家大型综合性券商平均市净率在1.4-1.6倍水平,仍在相对低位,具有长期投资价值。从中长期来看,我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券;中小型券商中的国海、东吴和长江证券;次新股中的东兴证券和国泰君安。此外,建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份,华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟,公司股权结构分散、员工持股计划已落地,净资本实力提升后业绩弹性较大。

保险:1、本周保险板块上涨3.56%,继续跑输大盘及非银板块。目前板块P/EV估值约1倍,防御属性比较显著,具备一定的相对收益价值。2、从保险行业月度数据可以看出,目前寿险市场竞争较为激烈,财险市场基本稳定。3、在收益率下行的背景下,降低收益预期及负债成本、获取承保利润将成为持续经营的有效手段,寿险公司较为普遍的寻求个险和价值转型;大型保险公司通过保费规模和代理人队伍建设的积累,仍具备竞争优势、个险新单增速显著;而具备股东实力、投资能力强的规模型公司,一方面获得了迅速发展、并在一定程度上可以回避长期利率风险,但另一方面在个险建设和价值转型方面仍需要人力的前期投入和持续的培训积累。4、保险行业对国民经济的渗透在加强,尤其在健康、养老等行业存在较大市场空间;通过保险工具的应用,放大财政效益,加强保障和投资支持。建议关注经营稳健的传统大型公司中国平安、中国太保等,及天茂集团等转型成员。

多元金融:本周大盘强势反弹,上证综指涨幅4.09%,申万多元金融板块上涨4.35%,跑赢大盘及保险板块。个股方面,大连友谊、中国中期、华铁科技、宝德股份等表现突出。周末美国5月非农数据表现不佳,使得加息预期显著下降,总体利好市场流动性预期,多元金融板块或有积极表现。继续建议聚焦租赁和国企改革板块,重点推荐个股包括晨鸣纸业(16年业绩增速70%~100%,估值低,有持续资本运作预期)、爱建集团(增发价不高,未来有望成为另一民营金控集团,有持续资本运作预期)等。