报告摘要:
按人民币计,中国5月出口同比1.2%,预期1.5%,前值4.1%。进口同比5.1%,预期-2.5%,前值-5.7%。贸易账3247.7亿元,预期3872亿,前值2980亿。5月外汇储备环比减少279.6亿美元,预期减少190亿美元。
5月贸易数据与预期比差距较大。贸易数据一直有较大波动,市场预期准确度也会受到影响,市场也越来越习惯于此。
实际观察中也发现,贸易数据与预期的差值对市场的影响并没有很强。此外,随着中国出口优势下降,三驾马车中出口对经济贡献在减弱。
5月出口有明显回落。今年5月工作日较去年同期增加1天,但5月出口增速同比基数较前两月明显回升,两方面因素影响对冲。5月人民币兑美元贬值,但实际上人民币对一篮子货币整体升值,对出口是负面影响。下半年出口形势预计仍维持相对弱势。
可以说,人民币并没有完全消除软盯美元的特征。如果下半年美元因加息预期、欧日的再度宽松而总体较为强势,人民币汇率对出口其实是没有多少好处的,期间可能因美国加息预期的变化出现波动。
人民币计价的进口同比增速反弹超预期,与部分商品低基数相关性较大,同时计价因素也存在部分影响。 5月外汇储备减少主因外汇计价损失。但随着下半年美国加息预期干扰下人民币贬值压力的重新到来,未来外汇储备仍可能继续波动下行。