网易:投资者会议纪要

网易(NTES.US/美元175.79,买入)5月26日召开了2016年投资者和分析员会议。

除了提供主要新游戏品种(大部分已于5月20日的游戏节公布)的信息以外,管理层还介绍了网易主打游戏的最新动向以及在线媒体和电子商务的最新进展。总体而言,我们认为网易主要业务线的发展趋势良好。我们的会议纪要如下:在线游戏n市场趋势:向中至重度游戏(占到国内移动游戏市场的60%左右)转移的趋势未来几年或仍将延续,主要是受到下列因素支撑:1)硬件升级;2)研发技术提升;以及3)玩家在手机端的使用增多。网易市场领先的研发实力以及充裕的现金储备与这个趋势高度契合。

竞争格局:与14年1季度的48%相比,16年1季度中小型开发商在中国手游市场仅占有24%的份额。管理层相信两家领先的手游开发商和运营商——腾讯控股(0700.HK/港币171.20,买入)和网易将继续占有主要的市场份额。

PC端和手机端的盈利对比:目前,对于网易的核心IP题材,来自手游的营收贡献是PC游戏的2.6倍。对于《梦幻西游》和《大话西游》,手机版的每用户平均(APRU)收入高于PC版。管理层对目前的ARPU水平感到非常满意,并将继续根据市场状况调整ARPU。

《梦幻西游》和《大话西游》的可持续性。管理层相信,通过利用从《梦幻西游》和《大话西游》10多年运营中得来的运营经验和用户数据,网易两个IP题材的手游版本可以维持长期且稳定的生命周期。

《守望先锋》:5月24日正式发布后,《守望先锋》的表现非常好。

《天下3》:将于16年3季度启动测试。我们认为移动(尤其是中低端手机)系统级芯片(SoC)容量的快速提升对《天下3》下半年扩大玩家基础可能有所帮助,该游戏的下一代场景设计对硬件的要求较高。

《我的世界》:Mojang目前正在开发中国版的《我的世界》,可能会植入按道具/模组收费的盈利模式。网易管理层预测这款为中国市场量身订造的游戏将在未来4-5个月内推出。同时,管理层还透露《我的世界》授权费合理,在公司的承受范围之内。

IP策略:主要的关注领域包括:1)网易当前核心IP的泛娱乐化应用;2)与知名IP持有人合作开发游戏;以及3)代理海外领先游戏。管理层相信,尽管知名IP可能会降低初始营销费用,但手游的生命周期仍主要取决于研发和运营能力。

虚拟现实(VR)游戏:随着生产率的提升,VR游戏机及装备将在未来两年内向国内普通玩家普及,从而为VR游戏市场带来广大的发展潜力。管理层认为不会花太多成本用于将现有PC/手机端游戏(尤其是3D游戏)转换成VR版本。