金通灵:定增5亿元加码主业,打造国内高端流体机械行业领导者

公司围绕高端流体机械行业持续投入,此次定增对公司未来几年实现持续高增长有重要作用:公司多年来一直专注于流体机械领域,逐步构建起压缩机、汽轮机、无人机以及小型燃气轮机等几大核心业务板块。此次定增主要是围绕小型高效汽轮机和小型燃气轮机业务做相关的投入,我们认为对于公司有几点重要意义:

1)伴随着公司小型汽轮机示范项目数量的逐步增加,公司产品的知名度和影响力也在逐步增强,此次定增有利于增加公司小型汽轮机的整体产能,满足越来越多的客户需求;

2)生物质发电未来潜在市场空间可达千亿,公司去年收购的控股子公司林源科技在气化炉制造领域有领先优势,结合公司的高温高压凝汽式再热式汽轮机,能够形成高效率的生物质发电系统,能够提升项目整体的盈利性,为未来项目的复制打下基础。

3)小型燃气轮机是分布式能源、石化领域以及天然气等野外作业企业、移动式发电装置、中低热值燃气发电(沼气发电、瓦斯发电、高炉煤气发电等)等领域的核心动力装备,具备巨大的市场空间。公司与美国ETI公司合作多年,此次ETI是公司研发小型燃气轮机的技术支持方,项目周期分为三个阶段,共5年,最终形成10MW小燃机以及动力涡轮系列化产品。

公司未来的成长空间广阔,具备业绩高增长潜力:我们测算压缩机的进口替代市场空间可达200亿元,而小型汽轮机的市场空间则在数千亿元,公司的产品布局所对应的下游需求广阔,整体规模巨大。经过多年的推广和多个示范项目的逐步运行,公司的核心业务正逐步放量。我们认为基于较高的性价比优势,其产品进口替代的逻辑正在逐步兑现,未来其产品放量大概率可以持续。公司的盈利拐点已经出现,未来几年有望实现高速增长。

两大生物质发电项目点火在即,密切关注项目运行状况。公司河北槐阳(客户)的30MW生物质直燃发电项目以及在高邮的10MW生物质气化发电项目有望在今年8月份点火运行,我们认为这两个项目对于公司来说有重要意义,项目的成功运行将打开公司的成长空间,有助于提升其估值,因此我们建议密切关注。

我们维持公司的盈利预测,预测公司2016-2018年的净利润分别为1.01/1.86/3.04亿元,EPS分别为0.19/0.36/0.58元。

我们认为公司长期成长空间巨大,短期内定增预案和生物质项目点火预期有望成为股价的催化剂,维持公司的“买入”评级,6-12个月的目标价为17元。