医药行业2016年6月报:关注医药外包企业的发展

投资要点:

5月份大盘小幅上涨,但是大部分的板块都处于下跌,只有少部分的板块处于上涨状态。表现最好的是电子和食品饮料板块。医药股表现比较一般,处于涨幅榜中上游,处于微幅下跌的状态中。其中,子板块医疗器械表现最好,涨2.10%,主要是受到国家扶持国产医疗器械的政策影响。除此之外,中药板块也有较好的表现。

在医药子行业中,除医疗器械和中药涨幅为正,其余均处于下跌的状态,不过,跌幅都不太大。

个股上来看,涨幅靠前的北大医药、诚志股份、华海药业和马应龙。在这些涨幅较大的个股中,北大医药受到奥氮平片获得药物临床试验批件的利好影响,股价大涨21.20%,列涨幅榜第一位。同时,诚志股份受到拟定增募资近125亿元的利好消息影响,股价大涨18.07%,列涨幅榜第二位。另外,华海药业受到业绩比较快的增长的利好影响,股价大涨17.55%,列涨幅榜第三位。处于跌幅榜前列的是钱江生化、江苏吴中、仟源医药、瑞康医药。

从估值角度来看,经过调整,各行业的估值有所下降,沪深300的估值11.03。国防军工股的PE比较高,其预测整体法为79.37倍,TTM整体法的PE为99.12倍,TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、传媒、机械设备、有色金属、通信等板块。从排行来看,医药股的估值处于前列。本次下跌,医药股估值有所下降。但是其估值仍然处于较高的水平。其预测整体法的PE为29.88倍,从TTM角度上来说,医药板块的PE水平在38.05倍,估值比前期有所上升,相对全部A股溢价率超过100%,子板块估值来看,估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械,另外,估值较高的还有化学原料药和生物制品。估值较低的是中药和医药商业。

今年一季度临床试验的收费开始数倍增长。生物等效性试验(BE试验)方面,过去医药外包企业做一个产品需要花费30万至40万元,现在已提高到了250万至400万左右,而临床试验费用也将翻番,例如普通三类药从过去的300万元左右涨到了现在的600万至700万元。仿制药“一致性评价”将带来整体CRO(药物研发外包)行业的扩容。由于临床机构在链条中属于稀缺资源,在“一致性评价”工作中处于相对强势地位,议价能力更强。投资者可以关注医药行业CRO的企业。