策略专题:A股再敲门,积极纳入MSCI指数体系

MSCI是国际著名指数编制公司,其推出的MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。MSCI考虑加入中国A股权重的,主要是MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI指数,还有MSCI亚洲指数。

MSCI新兴市场指数中的中国市场,纳入的标的是H股、B股、红筹股、P股和中概股等,目前A股尚不在MSCI新兴市场指数之中。

MSCI新兴市场指数是全球基准指数,背后有指数基金跟踪,此外还有主动管理基金以此为基准。A股纳入MSCI新兴市场指数,意味着市场对于A股的配置力度增强,也是我国资本市场走向国际化的重要一步。

目前对于MSCI新兴市场指数的各项准入标准,A股已满足或接近。A股积极与全球市场接轨,在2015年5月,FTSE宣布启动A股纳入FTSE全球基准的过度计划,为MSCI增加了观察途径。

A股连番敲门,却接连被MSCI拒之门外。2015年6月,MSCI宣布暂不将A股纳入MSCI新兴市场指数,同时提出了三类市场改进要求,其中包括QFII 和 RQFII额度分配程序、资本流动性管制、投资收益所有权分配等。

2016年4月,MSCI在A股评估过程中提出,在上一年度提出的三类市场改进要求之外,需解决A股上市公司任意停牌及在境外设立A股衍生产品限制等问题。

经过监管层的努力,针对MSCI提出的三类市场改进要求和停牌规则,A股市场已经解决或部分解决。

目前海外资金进入A股的渠道,主要是QFII、RQFII和沪港通,未来开展的深港通,会扩宽外资参与A股的渠道。

A股纳入MSCI后,会改变目前的指数结构,若以市值的5%纳入MSCI新兴市场指数,则A股占比有望达到1.1%,若全部纳入,则A股占比预期将升至18.2%。

鉴于中国台湾、韩国加入MSCI新兴市场指数的过程,我们预计如果本次评估A股能部分纳入,直至A股全部纳入仍然需要约5年,甚至更长时间。借鉴国际经验,A股如果纳入MSCI新兴市场指数,A股的投资者结构、市场估值结构、市场换手率以及与全球的联动性都将有望改变。但从短期来看,对市场的影响主要集中在对A股投资者情绪之上,资金和市场结构的转变相对较为缓慢,短期难以见到明显的改变发生。