国都证券投资研究周报

1)观点回顾:阶段性调整基本到位,靴子落地前,短期窄幅盘整弱反弹。上周六月策略月报展望中我们指出,经济中期L型、货币政策回归稳健、金融去杠杆、资本市场制度纠偏及监管趋严等各种预期的修正,已在近一年中第四波调整中逐步反应;从A股连续六周震荡盘整、估值逐步合理到位、成交额持续低量、杠杆资金基本降无可降、沪股通逆势持续净流入等判断,预计本轮调整空间阶段性或基本到位。展望6月上中旬前,市场仍需等待月度经济数据、A股纳入MSCI的评估结果、美元议息会议声明等三大靴子落地;以上三大靴子落地前,预计A股继续窄幅盘整,甚至在预期结果逐步明朗前,大概率展开弱反弹行情。

2)MCSI预期催化底部弱反弹行情。随着监管层连续清障搭台(放开单只QFII、RQFII额度限制、解决了资本流动限制和投资收益所有权问题、发布了停复牌新规解决了流动性问题),近期市场大幅提高了6月15日A股第三次评估纳入MSCI的预期。而在A股连续六周低量调整到位前提下,深港通正式开通宣布在即、大概率纳入MSCI预期,已吸引境外资金持续净买入A股;沪股通已连续十五日持续净流入近185亿元,创15年3月以来连续净买入最高峰(此前16年3月初至4月初连续二十个交易日净买入,当时3月初至4月中旬全A累计反弹约两成,但当时累计净买入额度150亿元,力度不及本轮),海外最大的RQFII南方A50ETF基金连续三日获得大额净申购共约53亿元。以上境外资金持续大额净买入行为,催化了上周A股底部弱反弹行情,沪深300、中小板、创业板各录得4.1%、5.9%、6.5%的周涨幅,TMT、食品饮料、电气设备、商贸等消费成长股为主领涨,两市日均成交额也显著放量至5600亿元上方附近。上周境外资金显著净买入引领的反弹行情中,国内杠杆资金仍偏谨慎,两融余额连升三日共约160亿元至8380亿元附近.累计回升幅度约2%,远不及指数反弹幅度。

3)5月美国非农就业数据大跌眼镜,美元加息延后预期,或延长反弹窗口期。此前公布的美国近期经济与通胀数据回升、4月美联储会议纪要暗示6月存在加息可能、美联储委员轮番鹰派表态,大幅提升了市场预期对美元6、7月加息概率。然而,上周五公布的5月美国非农就业数据大跌眼镜,仅增3.8万人(大幅缩水主要来自Verizon大罢工、建筑、采掘等行业拖累),远不及预期的16万人,并创2010年9月以来最低。美国5月就业数据大幅低于预期,使得市场对于美联储6、7月预期的加息概率从22%、55%大幅下降至4%、34%。美元走势也从此前连续四周的反弹行情,美元指数急转直下单日大跌1.7%,回吐此前一半涨幅至94附近,离岸人民币汇率大幅上升440bp至近一个月高点6.5428;黄金期价也创近四个月单日最大涨幅2.8%,表征市场避险情绪的CBOEVIX在低位水平继续回落至13.5附近。美元加息延后预期,美元指数或将步入弱势震荡期,人民币对美元汇率相应转为企稳反弹安全期,短期利于延长本轮A股反弹窗口期。