金融行业-MSCI专题报告:摁响MSCI门铃,金融股雨露均沾

MSCI大起底:超10万亿全球投资组合业绩指标

MSCI是美国明晟公司编制的综合指数,全球超过10万亿美元以此为投资基准。MSCI体系中共有七大类别,其市值加权指数系列下的新兴市场指数,是本轮A股申请纳入的目标。

第三轮申请,成功纳入机率高

A股自2013年起至今三度申请纳入两度遭拒,阻碍包括投资配额分配程序、资本流动限制、收益所有权界定、自由停牌和境外设立A股衍生品限制,截止5月27日中国对前四个问题均给出对应完善措施。5个问题中4个已提出应对措施,本轮成功纳入机率高。

分阶段逐步纳入,本次若成功将引进1100亿元增量资金

初阶段将纳入中国A股流通市值的5%,此时A股将占据新兴市场指数1.1%,预计将引入1100亿元资金,最终100%全额纳入时,将占据39.9%份额,将引入1.8万亿元增量资金。两阶段对应中国在亚洲指数中份额分别为32%和45.4%,中国在全球指数中的份额分别为2.9%和5.0%

纳入MSCI成份股中金融股占比最高,预估比重为35%

初纳入阶段将有421只股票进入成分股,其中通过筛选,市值大、自由流通市值高、流动性大和交易时间长的金融股将占最高比重,预估比重为35%。参考沪深300指数和MSCI中国A股50指数,预估进入成分股的金融股中,银行占比65%,占比最大,券商占比22%,保险占比10%。韩国纳入MSCI经验

国KOSPI指数分别在1992年、1996年和1998年按20%、50%和100%的比例纳入MSCI新兴市场指数。纳入之后,韩国股市外资流入增加、外资持股比例上升、全球联动性提高。

纳入MSCI对A股的影响:四个维度

参照韩国经验,预估中国A股纳入MSCI新兴市场指数后,有四个维度影响:

1)短期带来约1100亿增量资金;2)资产价值重估,估值体系与国际接轨;3)市场风格或有所转换,投机偏好下降;4)资本市场加速发展,制度建设日趋市场化。但被动配置资金带来的资本增量是短期而且并不稳定,长期还要看宏观经济的运行状况。

风险提示

1)纳入MSCI未获通过;2)宏观经济环境超预期恶化

投资策略及优选标的

纳入MSCI指数,引入海外长线资金,市值银行、券商、保险板块“雨露均沾”,配置价值凸显。我们以市值高、自由流通市值高(即流通股比例高)、流动性高(即换手率高)的“三高”标准在金融板块遴选优质个股。银行推荐:

建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行、民生银行。证券推荐:中信证券、华泰证券、海通证券。保险推荐:中国平安、中国太保。