策略周报:外部缓和助力反弹行情延续

量价齐升,上周A股普涨反弹。上周二市场突然向上突破,周四、周五继续发力向上,一周下来各板块均有较大涨幅。从行业表现看,申万一级分类中所有行业上涨,电子、计算机与食品饮料等行业领涨;概念板块中,次新股、芯片国产化与传感器等题材涨幅不错。从成交量看,两市日均成交金额为5648亿元,较前一周的3830亿大幅扩大,风险偏好大幅提升。

地王频出,非理性繁荣下的土地市场。近期,一线城市郊区以及部分二线城市频出“地王”,多宗土地以溢价率200%以上成交。而竞拍得主多为融资成本更低的央企,信达为代表,它们也是一季度信贷激增的受益者。在当前资产配置荒下,房地产的繁荣使得土地成为追捧对象。但是地王的成交较多为周边当前房价的2倍,意味着房价必需在未来数年内至少翻倍,这些地王企业才可能盈利。过高溢价率成交一方面是因为央企寻求可能仅仅是国有资产保值增值;另一方面则是因为土地市场是垄断市场,在火爆行情下,成交价格往往是被动上涨的。因此,地王频出未必说明房地产的前景预期非常好,这里存在一定非理性成分。

美国非农数据大幅低于预期,6月美联储加息恐成泡影。5月美国非农新增人数3.8万人,大幅低于市场的预期。从细分行业看,上游采矿业就业人数继续减少1万个,制造业中机械、家具、耐用品等就业机会下降2.8万个,信息产业受Version的罢工事件影响就业下降3.4万个,医疗服务业就业人数增加了4.6万个。从细分行业表现看,这次就业数据不达预期并非仅仅Version罢工事件的一次性冲击,其他行业的就业减少说明了美国的经济形势并不如鹰派人物想象中的那么好。前一段时间,市场对美联储加息预期提升是因为发布的4月议息公告中明确提及“如果经济数据良好,6月加息是合适的”。但是目前数据表现不好,加息的预期可能再次下降,金融市场也将受预期的变化的影响。美元大跌,黄金上涨便是明显的例子。

综上,外部环境缓和对于这一轮的反弹行情有积极帮助,下一周仅3个工作日,未知变量较少,我们认为反弹行情能够延续。