A股策略周报:美国加息预期推后,A股风险偏好有望提升

上周市场明显回升,主要指数基本纷纷上扬,中小板、创业板表现好于主板。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别上涨4.17%、5.41%、5.94%、6.53%。上周市场焦点在于深港通以及A股纳入MSCI指数的预期双双升高,南方富时中国A50ETF多次获大额申购,6月14日(北京时间6月15日)将公布是否将A股纳入MSCI指数的结果,一旦成功将吸引部分海外资金配置A股。由于此前阻碍A股进入MSCI的各项障碍条件逐步解决,本次纳入概率较高,引发部分海外资金提前配置A股。

5月美国非农就业数据远低于预期,加息预期推后,短期A股风险偏好有望得到提升。6月3日,美国劳工部公布数据显示,美国5月季调后非农就业人口新增3.8万,远低于预期的16万,创下2010年9月以来最低增幅,4月份数据也从增加16万修正为增12.3万,完全出乎市场预料。美国5月失业率为4.7%,创2007年11月以来最低水平。罢工对美国非农数据的拖累大于预期,失业率方面虽然降至4.7%,但就业参与率由62.8%下降至62.6%,表明失业率下降是假象,主因是劳动力人口减少。

5月非农数据是6月美联储议息会议之前公布的最后一次,对美联储的判断至关重要。4月非农就业数据向下修正,5月数据意外急剧恶化,我们认为美联储未来几个月加息的概率均大幅下滑,6月加息的可能性急速降低,7月也要再观察。根据调查,美国联邦基金利率期货显示交易员预期美联储6月加息几率仅为6%,此前为19%;7月加息几率为42%,此前为59%。

美国非农就业数据公布后,人民币兑美元大涨。离岸人民币兑美元(USDCNY)大涨近500点至6.5438,创3月17日来最大涨幅;在岸人民币兑美元(USDCNH)大涨逾300点至6.5550,创5月11日以来最大涨幅。美国加息预期推后,人民币汇率贬值压力短期有所缓解,短期A股风险偏好有望提升。

同时国内二季度经济情况仍需等待更多数据。6月1日统计局公布数据显示,5月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,与上月持平,连续三个月位于扩张区间,好于预期的50%。但从6大发电集团耗煤量、钢材价格等中观数据看制造业复苏乏力,对于二季度经济的判断仍需更多数据。另外,央行6月3日公告称,自2016年7月15日起,人民币存款准备金的考核基数由考核期末一般存款时点数调整为考核期内一般存款日终余额的算术平均值。此项规定有利于进一步平滑短期资金波动,稳定季末流动性。

综合来看,受益于A股纳入MSCI预期提升以及美国加息预期推后短期人民币汇率贬值压力下降影响,短期内A股风险偏好有望提升,继续反弹。但中期角度我们对市场的看法仍然维持谨慎,A股仍处于去年6月以来的下跌通道,短期反弹不改变中期下行趋势。经济与股市均将继续震荡磨底,A股的短期反弹反而会拉长震荡磨底的时间。