禽畜养殖饲料行业6月度投资策略:猪价高位震荡,饲料盈利回落

本期内容提要:

猪价达到历史高点。2016年5月27日,全国仔猪平均价格为48.92元/公斤,生猪平均价格为20.89元/公斤,终端猪肉平均价格29.9元/公斤,白条肉平均价格为26.4元/公斤,二元母猪价格达到历史高点,为2750元/头,较上月同期均继续上涨,分别为相对历史最高价格的100%,100%,94%,100%和100%。

生猪存栏低位波动。2016年4月全国生猪存栏为3.73亿头,同比下降7.92%。生猪存栏自2012年10月以来已经连续43个月同比下降。2016年2月生猪存栏达到历史新低,3月起存栏回升。月度母猪存栏3月停止减少,4月小幅上升至3838.96万头,同比仍下降4.99%。自2013年9月以来连续同比下滑。当前能繁母猪存栏只相当于2008年中期的水平。

养殖利润达到历史高点。2016年5月27日生猪头均养殖成本1314.57元/头,较2月底下跌11元/头,从相对历史高点的74%降至71%。其中仔猪成本400元/头,较2月底基本持平。饲料成本为601.9元/头,较2月底下跌13.68元/头。5月27日生猪养殖利润971.23元/头,较2月底上涨299元/头,达到历史高点。繁育利润为460.8元/头,也达到历史高点。无论猪粮比还是猪料比均远高于盈亏平衡点。

饲料盈利回落。饲料盈利4月出达到历史高点后,5月回落,2016年5月27日育肥猪料盈利449.5元/吨,较2月底下降120元/吨;蛋鸡料毛利477元/吨,较2月底下跌75.3元/吨;肉鸡料毛利395元/吨,较2月底下跌108元/吨。2016年2月底育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别为历史高点的92%、94%和95%,5月27日这三类饲料的毛利水平分别处于历史高点的72%、81%和75%。

投资评级:4月起能繁母猪存栏开始小幅回升,生猪存栏逐步增加,但增幅有限,预计今年下半年猪价持续高位波动。同时,饲料成本持续下降,养殖利润持续增长。饲料行业由于原料价格上升,盈利能力回落。随着养殖业补栏增长,饲料需求增加,下半年秋收饲料原料成本下降,看好未来饲料行业增长。维持禽畜养殖饲料行业“看好”评级。

市场表现催化剂:禽畜价格回升,饲料行业盈利持续,生态畜禽市场发展。

风险因素:疫情导致猪价下跌;饲料价格上涨导致饲料成本难以转嫁;其它未预期事件。