大禹节水重大事件快评:溢价发行彰显信心,增发落定布局加速

事项:

公司公告非公开发行股票已完成,发行价格为 17.88元/股(发行底价 15.42 元/股),新增股份 4034万股,募集资金总 额为7.21 亿元;3位投资者获得配售,分别为财通基金管理有限公司、深圳平安大华汇通财富管理有限公司、中信建投基金管理公司;发行完成后,第一大股东王栋先生的持股比例由52.08%变为45.49%。

评论:

溢价发行,充分显示市场对农业节水行业前景的看好及对公司未来发展的信心

此次发行价格与发行底价(15.42 元/股)的比率为115.95%;与发行期首日前20 个交易日均价(17.20 元/股)的比率为103.94%;投资者认购情况踊跃,共10 位投资者提交申购报价单,其中9 家投资者为有效申购;溢价发行显示了市场对行业前景的看好及对公司未来发展的信心。

非公开发行完成为公司未来成长奠定坚实基础。本次募资投向包括连锁服务中心运营项目、天津喷灌生产线、信息化自动控制装备生产线、黑枸杞节水项目和偿还银行贷款;募投项目实施完成后,可完善公司产业链,提高喷灌节水等产品生产能力,通过建设节水灌溉产业化示范区,培育新的利润增长点。

节水政策加码,千亿市场空间加速释放;PPP新模式解决行业长期痛点,公司作为行业龙头最受益

节水政策今年持续加码,全年新增2000 万亩高效节水农田首进政府工作报告,财政预计超千亿,增长明显。节水PPP 新模式解决行业长期痛点,政府保底效益明显,模式进入全面推广阶段,龙头最受益。

公司为全国农田节水龙头,全国布局完成,进入收获期,业绩拐点已现。经验、渠道、资金和技术优势明显,项目落地加速;农田PPP 模式快速复制,近期中标云南元谋项目,总投资3.08 亿,是农田高效节水目前最大的单体项目订单。PPP 带来较大弹性,业绩加速释放。

云南省高效节水农田改造推进大幅加快,公司布局云南较早,预计公司下半年云南地区订单有望加速。云南省于5 月份发布《关于加快推广农田水利改革试点经验的通知》,明确2016 年投入资金38 亿元,实施高效节水项目186 个、小型农田水利重点县项目62 个、山区水利整村推进项目18 个,使全省新增农田有效灌溉面积逾180 万亩,新增节水灌溉面积逾150 万亩,发展高效节水灌溉面积86 万亩,农田灌溉水有效利用系数达到0.45 以上。

盈利预测与评级

我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为1.23/2.13/3.55 亿元,摊薄后EPS 为0.38/0.65/1.09。公司节水新模式有望在政策催化下实现大规模复制,业绩进入高速增长期,维持“买入”评级。