2016年5月份中国PMI数据点评:制造业景气陷入瓶颈

事件:2016年6月1日国家统计局发布5月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1,预期值50,上月数据50.1,较上月持平,在连续三个月处于扩张区。

观点:5月钢材、煤等商品价格下跌,主要原材料购进价格指标连续5个月上升后回落,采购量和新订单指标继续小幅下滑,原材料库存指标小幅回升,需求减速拖累产成品库存指标回升,掣肘制造业增速陷入瓶颈。

1.需求不足产成品库存回升。

5月钢铁等黑色系价格领跌商品价格下跌,主要原材料购进价格指标连续上升5个月后开始回落,由前期的57.6回落至55.3。原材料库存指标由47.4微升至47.6,仍低于荣枯线;采购量指标微升至51.2,新订单指标微降至50.7;需求减速,产成品库存指标小幅回升至46.8。外需方面,新出口订单指标微降至50;进口指标也微升至49.6,低于荣枯线。分企业规模来看,大型企业指标回落至50.3,中型企业指标小幅上升至50.5,小型企业指标上升至48.6。

总体来看制造业各分项指标变化不大,在需求不足商品价格回落的情况下产成品库存回升,供给侧改革推进下大型企业指标和中小企业指标走势出现分化。

2.利润向投资转化缓慢景气回升陷入瓶颈。

1季度的利润增厚未能拉动制造业投资回暖,制造业景气上升出现瓶颈。5月需求不足钢铁、煤炭等商品下跌拉动下,工业企业利润回落。5月27日统计局发布数据,中国4月规模以上工业企业利润同比4.2%,前值11.1%。中国1-4月规模以上工业企业利润同比6.5%,前值7.4%。

联储加息窗口临近,英国退欧风口浪尖,外部环境不确定性风险上升。国内国务院常务会议列出央企“瘦身健体”时间表,供给侧改革背景下稳健货币政策更多的将体现托底目标,去杠杆防风险诉求下信贷也将趋于审慎。预期短期内景气度将陷入瓶颈。

2.非制造业指数小幅反弹。

3月非制造业PMI指标小幅回落,由53.5回落至53.1。其中建筑业指标出现小幅回落,建筑业投入品价格指标继续上涨至50.7,建筑业新出口订单指标由54.3回落至48.7;服务业分项指标由53.7小幅回落至52.7。

结论:5月钢铁等黑色系价格领跌商品价格下跌,在需求不足商品价格回落的情况下产成品库存回升,供给侧改革推进下大型企业指标和中小企业指标走势出现分化。外部环境不确定性风险上升,权威人士专访强调了目前形势下矛盾的主要方面,国内国务院常务会议列出央企“瘦身健体”时间表,供给侧改革背景下稳健货币政策更多的将体现托底目标,去杠杆防风险诉求下信贷也将趋于审慎。预期短期内景气度将陷入瓶颈。