中国经济周刊:政策利率不会成为长端利率下行的阻碍

热点思考:政策利率不会成为长端利率下行的阻碍

货币政策利率持续维持在2.25%,是目前市场认为长端利率缺乏下行空间的一个重要逻辑。我们认为,假定长端利率的下行需要以短期政策利率先降为前提,这种观点未免过于机械化。政策利率往往滞后于市场利率的变化,在增长和通胀下行过程中,市场利率根本不会等到政策利率下调才开始下降。未来收益率曲线更有可能是先牛平再牛陡的走势,即长端利率先下使得曲线走平甚至倒挂,政策利率后降对已经发生的经济基本面下行进行反应。

大类资产表现:股市窄幅震荡

上周各大类资产价格表现中,股市窄幅震荡。股票市场中,沪深300指数下跌0.5%,创业板指数上涨0.2%。债券市场十年期国债到期收益率下降0.5BP。商品市场中南华工业品指数下跌2.5%,南华农业品指数上涨0.2%。黄金价格下跌2.3%。从股票市场的各行业表现来看,A股的28个行业涨跌互现,电子涨幅最大,食品饮料跌幅较大。

经济数据与政策事件

经济数据:工业企业利润大幅下滑

国家统计局上周公布了4月份工业企业利润数据。1-4月,全国规模以上工业企业实现利润总额1.84万亿元,同比增长6.5%,增速比1-3月回落0.9个百分点;4月实现利润总额5020亿元,同比增长4.2%,增速比3月回落6.9个百分点。

政策事件:新三板分层方案发布

上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:沪深交易所发布停牌新规,重大资产重组停牌不超3个月;新三板分层方案发布,私募管理机构可以进入创新层。