06月01日固定收益研究晨报:债市小幅波动,五月平稳收官

投资提示:

1.流动性分析

周二货币市场利率涨跌互现。周二央行进行了7天期逆回购操作1200亿,较前一日增加550亿,同时有650亿7天逆回购到期,中标利率保持持平,实现资金净投放550亿元。目前货币市场利率以下行为主,资金面仍较为宽松。进入6月以后,联储加息所导致的人民币贬值压力上升以及6月末的MPA考核,流动性或将面临季节性收紧风险。但我们预计央行对于稳定资金面的扶助态度不变,仍将积极合理采用多种工具即“MLF+逆回购”来应对未来资金面的波动,资金平稳格局有望延续。

2.利率债分析

周二利率债收益率整体小幅波动,国债收益率整体波动不超过1BP。周二债市整体表现盘整延续,波动幅度有限。周二人民币兑美元中间价报6.5790元,逼近6.58整数关口,续创2011年2月以来新低。在岸人民币收盘价也续创4个半月新低。美联储加息预期升温,人民币贬值压力进一步加大,但市场整体反应相对平静,远没有1月时的恐慌。一方面说明市场经过1月的历练后更加的理性,而另一方面也说明市场对于央行维稳人民币还是比较有信心。另外周二A股放量大涨,但持续性还有待观察。对于债市而言,人民币贬值压力上升、金融去杠杆、供给放量不断增加等因素综合影响下,债市依旧面临较大的调整压力。期待接下来陆续公布的5月经济数据能提供给市场更多的方向性指示。

3.信用债市场

周二信用债收益率涨跌互现。近日备受关注的4亿元春和集团有限公司2015年第一期短期融资券违约事件正持续发酵,众多债券持有人质疑工商银行在信息披露方面存在严重瑕疵,事件进一步升级。随着年中评级调整高峰期的到来,债市违约远没有停歇。在当前流动性风险、债市杠杆率过高、信用债到期带来的再融资压力不减等利空因素影响下,信用债市场调整仍将继续。我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。