景尚旅业:产业链较为完善的区域旅游企业

投资要点:

区域性综合旅游服务企业,旅游产业链逐步完善

公司是一家提供互联网旅游服务、酒店、旅游景区投资与管理等旅游服务的综合性旅游投资控股型公司。公司2014年挂牌时主营收入来自于旅行社业务、票务代理以及旅游区开发经营。公司旅行社业务包括国内游、出境游和入境游;公司开发经营的旅游区为浙西凉源峡漂流旅游区。2015年公司以恐龙为主题的度假酒店正式投入运营、且并购了旅游客运业务,逐步完善了其旅游产业链。公司专注于线上、线下O2O批零一体化商业模式,在零售业务上具有优势,并在此基础上拓展批发业务,形成了目前在长三角地区市场上的领先地位。

旅游资源并购整合仍会继续

公司明确了两个发展方向即“互联网旅游”和“轻资产微度假产业”。公司未来将继续以旅游业务为核心,快速拓展市场,倾力打造出境游全产业链服务运营商;寻求旅游与其它业务结合发展的机会。公司2016年1月14日起因筹划重大资产重组事项暂停转让,本拟筹划收购杭州浙西大峡谷旅游股份有限公司51%以上股权、收购杭州临安青山湖新鑫水上游乐有限公司和杭州临安青山湖假日之旅有限公司各51%以上股权;后因交易双方未能在部分重大条款上达成一致意见而终止。由于公司的既定战略为继续通过产业并购等方式实现资源共享,可判断其在旅游资源上的并购、整合未来仍会延续。

盈利预测及估值

公司于2014年8月29日在新三板挂牌,2015年5月5日起,公司股票由协议转让方式变更为做市转让方式。2015年公司通过新三板三次定向增发,融资额合计2.665亿元,三次的增发价格分别为6元、6元、12元。我们初步预测2016年公司营业收入和归属于挂牌公司股东的净利润增速分别为29.06%和33.65%,每股收益为0.43元,对应停牌前价格的动态市盈率为26.40倍;与主板旅行社相关公司比较,其估值高于中国国旅,低于其他三家,尤其低于专注出境游的旅游公司凯撒旅游和众信旅游。