非银行金融周报:做市、融资“双放开”,创投行业迎利好

本周市场表现回顾

板块及个股表现

本周(5月23日至5月27日)申万非银板块下跌0.55%,表现弱于大盘;各子行业板块表现参差不齐,互联网金融板块上涨0.89%,涨幅最大;保险板块下跌0.67%,跌幅最大;此外,多元金融板块上涨0.23%,证券板块下跌0.54%。

非银板块个股本周涨幅排名前三的个股为禾盛新材(11.51%)、东易日盛(10.49%)、邦讯技术(10.12%);跌幅前三的个股为华资实业(-4.04%)、金洲慈航(-3.83%)、国投安信(-3.71%)。

大盘和要素表现

大盘:本周沪深A股成交额为19,304.26亿元;日均成交金额为3,860.85亿元,同比减少81.44%,环比减少0.94%。上证综指收于2,821.05点,较5月20日收盘2,825.48点下跌0.16%。

要素:1、证券:截至5月26日(周四),全部A股市场两融余额为8,256.77亿元,较5月20日的8,267.98亿元减少0.14%,较年初减少28.91%;年初以来股票总质押股数达到556.29亿股,总市值为8,462.83亿元。5月份,IPO发行14家,首发10.49亿股,首发募集资金59.59亿元;增发家数达到13家,增发股数34.37亿股,增发募集资金334.42亿元。2、信托:本周新发行信托产品21只,环比减少31只,规模合计21.61亿元,环比减少93.65亿元。

中银证券观点

证券:本周证券板块下跌0.54%,跑输大盘,跑赢非银板块。本周证监会和股转公司政策频出,周五下午证监会在新闻发布会上宣布,允许私募机构参与新三板做市,同时放开符合条件的私募机构在新三板挂牌融资(对券商投行业务构成利好)。同日晚间股转公司发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》,确认将通过采取差异化标准和共同标准相结合的方式筛选创新层企业,有超过960家公司进入创新层。分层制度的正式实施,无论对投资者还是对挂牌、做市机构都起到了一定的指导作用,使其更加了解新三板企业的资质。对券商直投业务和新三板相关业务构成利好。

券商属于高beta品种,市场回暖时反弹动能较大。目前五家大型综合性券商平均市净率在1.4-1.5倍水平,具有长期投资价值。加之目前板块估值处于低位,有望出现反弹行情。从中长期来看,我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券;中小型券商中的国海、东吴和长江证券;次新股中的东兴证券和国泰君安。此外,建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份,华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟,公司股权结构分散、员工持股计划已落地,净资本实力提升后业绩弹性较大。

保险:1、本周保险板块下跌0.67%,跑输大盘及非银板块。目前板块P/EV估值约1倍,防御属性比较显著,具备一定的相对收益价值。2、截至2016年4月,行业实现原保费收入14,080.12亿元、同比增长40.45%,寿险规模保费同比增长89.55%、达18,332.64亿元,寿险市场竞争较为激烈,财险市场基本稳定。3、在收益率下行的背景下,降低收益预期及负债成本、获取承保利润将成为持续经营的有效手段,寿险公司较为普遍的寻求个险和价值转型;大型保险公司通过保费规模和代理人队伍建设的积累,仍具备竞争优势、个险新单增速显著;而具备股东实力、投资能力强的规模型公司,一方面获得了迅速发展、并在一定程度上可以回避长期利率风险,但另一方面在个险建设和价值转型方面仍需要人力的前期投入和持续的培训积累。4、保险行业对国民经济的渗透在加强,尤其在健康、养老等行业存在较大市场空间;通过保险工具的应用,放大财政效益,加强保障和投资支持。建议关注经营稳健的传统大型公司中国平安、中国太保等,及天茂集团等转型成员。

多元金融:本周大盘震荡整理,上证综指下跌0.16%,申万多元金融板块上涨0.23%,跑赢大盘及其他非银子板块。个股方面,海德股份、禾盛新材表现突出。本周五,证监会新闻发布会上表示,“允许私募等金融类机构在新三板挂牌融资”,较之前政策导向发生显著转变,利好创投类公司,周五主板鲁信创投、九鼎投资表现优异,也是对这一利好政策的反应。我们认为,创投类公司在国家倡导“大众创业、万众创新”的总体方针下,可以保持较宽松的政策环境,显著的行业性投资机会则有赖于宏观经济向好、项目退出相关政策突破、以及二级市场行情转暖等条件,相关标的建议重点关注鲁信创投、九鼎投资、钱江水利、力合股份、海越股份等。