国内养老金市场:现状及未来趋势

我国养老保险市场现状

我国养老保险参保人数稳步增长,截至2015年底,城镇职工基本养老保险参保人数约为35361万,同比增长3.6%。基本养老保险基金收支规模不断扩大,累积结余不断增加,2005-2015年基本养老保险基金收入从5093.3亿增至29250.4亿,CAGR达19.10%。但近年来基本养老保险基金比开始出现缓慢下滑趋势,如何在人口老龄化背景下保证养老金的收支平衡是亟待解决的问题。

我国养老保险的体系构成

我国的社会养老保险体系是以城镇职工基本养老保险制度、机关事业单位离退休金制度、城镇居民社会养老保险制度、新型农村社会养老保险制度和农民工养老保险制度为核心的多层次社会养老保险体系。具体分为三个层次:第一层为基本养老保险,亦称国家基本养老保险;第二层为企业补充养老保险;最后一层为个人储蓄性养老保险。

养老保险基金监管模式

2015年8月国务院颁发《基本养老基金投资管理办法》,规定养老基金将实行集中运营,各地方养老基金结余额,预留一定支付费用后,委托给国务院授权的机构进行投资运营;制定养老基金归集办法,将投资运营的养老基金归集到省级的社会保障基金财政专户。另外投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老保险产品的比例合计不超过养老基金资产净值的30%。

我国养老保险基金的资产配置

目前我国基本养老保险主要投资于银行存款(大部分是活期存款)和国债,这两类资产的风险较低、流动性强,但利率较为平稳,在同期通胀率持续增长情形下,会导致养老基金规模缩水严重。而2015年我国社保基金1.8万亿资产的投资回报率达15.14%,其资产构成包括持有至到期投资(占比40.45%)、交易性金融资产(31.66%)、可供出售金融资产(15.16%等)。

我国养老金产品投资策略

2015年二季度企业年金养老金产品汇总表显示,已备案产品中固定收益类资产128个,权益类资产64个。虽然固定收益类产品仍占据主导地位,但是相关投资策略已经开始向权益类产品倾斜。我国养老金产品投资策略可参考社保基金。2016年一季度社保基金共重仓持有721只流通股,合计市值1661.50亿元。其中医药行业持仓市值达199.74亿,占持仓总市值的12%,排名第一;其他持仓市值排名前五的行业分别为:传媒(116.34亿)、房地产(115.75亿)、食品饮料(108.63亿)、计算机(98.66亿)。总体而言,社保基金偏好配置TMT板块,防御性较强的医药、食品饮料板块,以及房地产板块。