高业绩承诺托起高估值 天星资本拟溢价21倍全控趣丸网络

一家2014年年底刚成立的公司,去年收入刚过2000万元,净利润为亏损1800万元,今年一季度则盈利137万元,但所承诺的2016至2019年累计净利润(从2016年开始计算)分别不低于1000万元、1.3亿元、2.8亿元和4.8亿元,并由此获得14.4亿元的估值,增值率达2097.79%。

互动娱乐昨日开盘前披露了重大资产重组预案,公司拟以9.7亿元的对价收购趣丸网络67.13%股权,同时向不超过五名特定对象发行股份募集配套资金,配套资金总额不超过9.7亿元,用于支付现金对价、建设移动电竞一体化平台等项目以及补充流动资金。此次资产收购中,作价的70%以发行股份的方式支付,按照14.51元每股的发行价计算,合计需要发行约5080万股;现金支付部分为2.32亿元。

标的资产趣丸网络有着时下最火热的“移动社交娱乐平台”概念,其主要产品和业务包括TT社交娱乐平台服务、移动游戏定制发行服务等。其中,TT社交娱乐平台是趣丸网络的核心竞争力所在,其服务内容涵盖社区平台管理、移动游戏语音、移动视频直播等。据披露,目前,TT社交娱乐平台主要由TT移动客户端、TT用户账号系统以及TT线下社区管理服务这三部分模块构成。依托对TT社交娱乐平台提供内容及服务所沉淀大量优质用户群,趣丸网络最终通过为游戏平台商或发行商提供游戏产品的分发推广服务,以及为视频直播经纪公司提供互动平台服务,来获得基于CPS模式的分成收益。

预案称,收购趣丸网络将不仅完善互动娱乐的游戏产业链条,实现移动游戏业务上的有效协同,更将上市公司的泛娱乐生态布局立体化,公司可将优质娱乐产品、内容以及存量用户对接到趣丸网络的移动社交娱乐平台中。

记者注意到,在此次交易过程中,趣丸网络的整体估值为14.4亿元,相较于其目前的全部权益账面价值,增值率为2097.79%!财务数据显示,截至今年3月底,趣丸网络的资产总计1.6亿元,所有者权益总计6506万元。

当然,原股东方也为14.4亿元的估值给出了极高的未来业绩承诺:2016至2019年,趣丸网络累计净利润分别不低于1000万元、1.3亿元、2.8亿元和4.8亿元。以往的经营数据显示,趣丸网络2015年度实现营业收入2212万元,净利润为亏损1800万元;2016年前三个月,实现营业收入9801万元,净利润137万元。“原股东可能是预期明年业绩会大爆发,今年1000万元的净利润,明年累计达到1.3个亿,差不多是在今年的基础上增长11倍!”有券商人士评价。

在此次交易前,已经有“原股东方”为高估值作出背书。据披露,今年2月,珠海星辉为取得趣丸网络的控制权,以1140万元的价格从樟树盛趣受让占趣丸网络注册资本的0.95%(98.344万元出资额),同时向趣丸网络投资3500万元,其中30.1933万元计入注册资本,剩余3469.8067万元计入资本公积。以此计算,该次股权转让及增资的价格按照趣丸网络100%股权估值达12亿元。

不过,这个珠海星辉正是互动娱乐旗下的全资子公司,目前直接持有32.87%的趣丸网络股份,此次收购完成后,互动娱乐也将实现对趣丸网络的全控。预案显示,珠海星辉还是趣丸网络的创始股东之一,2014年12月以2000万元认缴275万元注册资本,价格为7.27元每1元出资额,当时占股为27.5%。

趣丸网络的其他主要股东也都是公司的创始人,包括宋克、周杨、邱志招、陈光尧及余腾等五名自然人,另有樟树盛趣、樟树唯趣、樟树谊趣、樟树尚趣等四家合伙企业,其股东主要为宋克夫妇和公司高管及员工,另一家机构厚和投资也是作为创始股东参与投资,以1000万元获得1.88%的股份。