国防军工行业周报:改革细则有待落实,业绩个股价值凸显

本周市场回顾:本周国防军工环比下跌0.31%,同期沪深300指数下跌0.51%,军工小幅跑赢大盘0.2个百分点,在中信29个一级行业中排名22位。本周军工板块涨幅排名前五为:景嘉微、航天科技、全信股份、振芯科技、银河电子;跌幅排名前五为:中航高科、高德红外、抚顺特钢、国睿科技、航天动力。

本周行业热点:目前我国已形成包括基础产品、应用终端、运行服务等较为完整的北斗产业体系,正在从行业应用拓展到大众应用,“北斗+”局面初显。2015年,国内卫星导航总产值已达1900亿元,其中北斗系统贡献率约30%。截至2016年4月,北斗导航型基带、射频芯片/模块销量突破2400万片,导航天线400万套,高精度天线销量超过50万只,应用于移动通信芯片的国产自主卫星导航IP核数量近1800万。2020年左右,北斗卫星导航系统预计形成全球覆盖能力,北斗系统在国内外导航市场的份额将进一步增加。同时,行业高附加值环节会由基础产品向整体解决方案、个性化终端、基于互联网和云平台的运行服务过度。北斗产业与通用航空、智慧城市等均为较好的军民融合领域,关注核心技术和细分市场培养的上市企业具有长期配置价值。

投资策略及重点推荐:近期以来,军工板块行业催化剂缺乏,科研院所改革、军民融合等具体实施方案和配套措施仍没有完全落地。从历史数据和横向对比来看,军工板块贝塔值相对较高,在目前军工领域改革细则、配套政策尚未完全细化落地的情况下,上涨动力缺乏。因此,具有良好基本面业绩支撑的公司投资价值价值凸显,配置策略建议选择主营业务订单稳定、具有核心技术积累和领先市场地位、改革受益逻辑明确的个股。

推荐标的:中国动力(舰船动力龙头,军品订单强劲,非船业务增长快速);四创电子、国睿科技(军民用雷达上市公司双雄,海空军建设、空管产业双轮驱动,资产注入预期强烈);金信诺、海康威视(成长性优异,技术储备充足,细分市场领军)。

本周投资组合包括中航光电(20%)、四创电子(20%)、海康威视(20%)和高德红外(40%),收益率为-2.39%,跑输板块指数2.08个百分点。

下周投资组合维持不变。 风险提示:军品订单不达预期;军工院所改制和核心资产注入缓慢。