金螳螂:订单与业绩趋势向好,转型升级稳步推进

事项:公司公告与海澜集团签订合作协议,公司作为超五星级酒店马儿岛酒店、海澜美术馆及飞马水城广场内外装、景观等工程的施工承包商,合同金额12亿元,占2015年收入的6.43%。

订单趋势良好,盈利稳步增长:公司今年以来新签订单明显改善,此次大额订单延续向好趋势,一方面得益于外部稳增长政策及相对宽松的货币环境助力基建提速和地产景气提升,另一方面得益于公司调整报价、降本增效和海外开拓、中电建战略合作等举措。一季度业绩增长6.25%,上半年预增0-20%。未来盈利有望稳步回升。

互联网家装稳步推进,金融服务有望成为新增利润来源。人民网报道,金螳螂〃家首批4城体验店去年双十二开业当日签约近千单,高性价比及公装管控有望形成良好口碑;目前公司累计开设23家体验店,年报披露今年将开设50家体验店,家装后续将稳步推进,目前市场预期较低。2015年供应链金融和客户金融业务助力主业发展并贡献1622万元收入,并公告拟与金融机构开展即期余额不超过30亿元的金融资产转让回购等业务;未来有望成为新的利润来源。

借助产业基金实现传统主业升级、家装产业链完善和新兴产业布局。公司12亿产业基金稳步推进,有望落地项目。主要方向包括:1)通过BIM技术和装饰工人产业化实现产业升级并向上下游延伸,2)围绕互联网营销、智能家居、定制家具、软装与宅配等布局,打造家装一体化平台,3)投资于消费服务、互联网、大健康等新兴行业。此次海澜集团合作亦有望打下金螳螂家作为家庭消费(休闲旅游、日常消费等)入口的基础,实现相互导流。

未来转型升级有望持续推进。

投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为1.04/1.20/1.36元,当前估值折合2016年13倍PE,估值显著低于同业公司,给予20.8元目标价(2016年20倍PE),买入-A评级。

风险提示:宏观经济下行风险,业务转型风险。